2024年5月2日 【FOMC會後聲明】：通脹回落缺乏進展，6月開啟放緩縮表

資料來源：美國聯準會/金十數據/啟富達國際研究部(2024.5.2)

一、FOMC會議決定：通脹缺乏進展，6月放緩縮表

2024年5月2日(星期四)清晨2時，美國聯準會利率決議顯示，將聯邦基準利率目標區間維持在5.25%–5.5%，符合市場預期。另外準備金利率維持5.4%，隔夜逆回購利率維持5.3%，隔夜回購利率維持5.5%，一級信貸利率維持5.5%。

量化寬鬆方面，委員會將繼續縮減持有的公債、機構債和機構抵押擔保證券。6月起，委員會將放慢縮減購債步伐，將每月國債贖回上限從600億美元調降至250億美元，機構債和機構抵押貸款支持證券(MBS)的每月贖回上限維持在350億美元，並將超過此上限的任何本金再投資於國債。

FOMC委員全體投票贊成通過本次利率決議。

二、本次和上次FOMC會後聲明稿的差異比較

表一：FOMC會後聲明本次與上次的差異比較

三、聯準會主席鮑威爾：通脹回落信心不足，年內降息仍成疑

利率政策方面：緊縮立場對通脹和經濟施加了下行壓力。我們的政策行動受我們的目標指導。政策縮減過早、過多、過晚或過少都存在風險。我們將會逐次做出決策。政策已經做好應對風險和不確定性的準備。我確實認為政策是緊縮的，並且對需求產生了壓力。我們相信隨著時間的推移，政策將具有足夠的限制性。承諾在適當的時間內保持具有限制性的政策立場。下一次政策利率調整不太可能是升息。政策重點在於如何維持政策的限制性。如果要升息，則需看到證據顯示政策不足以將通脹降至我們的目標水準。我們關注政策限制性的持續時間。我們的決策取決於即將到來的數據。我們認為政策已經很好地適應了經濟可能走向不同路徑。我們相信，隨著時間的推移，政策的限制性足以將通脹率拉回至2%。如果通脹持續性更高且勞動市場保持強勁，那麼推遲降息可能是合適的。但還有其他路徑可能指向降息。數據將回答是否達到高峰利率的問題。勞動市場意外疲軟可能刺激降息。即將到來的通脹數據將是決策的核心。我不知道我們還需要多久才能降息。當我們對通脹有信心時，降息將成為可能。有降息的途徑，也有不降息的途徑。我對今年是否會降息沒有太大的信心，不知道通脹是否會下降到足以降息的程度。鑑於當前形勢，我們認為我們的政策立場處於一個良好的位置。政策重點一直是如何保持當前的限制性水準；這是會議討論的內容。限制性政策需要更多時間發揮作用。（限制性政策發揮作用）需要多長時間、我們需要在多長時間內保持耐心，將取決於數據。對於在我們認為合適的時候做出我們認為正確的決策感到安心。我們不會在決策中考慮政治事件。我們總是會在正確時採取行動，不考慮其他任何事情。即將進行的選舉不在我們的考慮範圍內。考慮降息的其他國家並未經歷美國所經歷的成長。美國失業率上升必須具有實質意義，我們才會採取行動。必須有更廣泛的事態發展才能表明考慮降息是合適的。我們可以保持耐心，在接近降息決策時將會謹慎小心。我們正努力使用我們的工具，以保持勞動力市場和經濟的強勁，同時可持續地降低通脹。新興市場這次在應對政策分歧方面表現得相當不錯。

經濟方面：經濟在實現雙重目標方面取得了可觀進展。私人國內最終購買力與去年下半年一樣強勁。這對需求來說是一個重要的基本訊號。經濟前景不確定。經濟對於預測者來說一直非常難以預測。鑑於美國數據，我真的不明白關於滯脹情景的討論從何而來。考慮到成長或通脹，我認為不存在滯脹問題。我們在2023年見證了非常高生產力成長的一年。潛在經濟產出可能顯著成長。由於移民，美國經濟潛在產出出現「顯著增加」。移民最初可能在經濟中創造更多供應而非需求。

通脹方面：通脹仍然過高，進一步進展並不確定。通脹顯示缺乏進展，我們持續高度關注通脹風險。通脹已明顯放緩，但仍高於2%的目標。今年收到的通脹數據高於預期，儘管長期通脹預期保持穩定。實現目標的風險已朝著更好的平衡方向發展。聯準會官員「深切意識到」高通脹帶來的困難。到目前為止，今年的通脹數據並沒有為我們帶來更大的信心。（在通脹方面）獲得更大信心可能需要比之前預期的時間更長。短期通脹預期已經上升。堅持2%的通脹目標。金融條件寬鬆與通脹之間並無明顯關聯為達到通脹目標，我們可能需要看到薪資成長放緩至更永續的水平。確實需要從三個超出預期的通脹數據中獲得訊號。我們得出的訊號是，實現2%通脹的可持續路徑將需要更長時間。自去年12月以來，商品及房屋通脹高於預期。我的預期是今年通脹將回落，但我對此的信心較低。移民在長期內應對通脹產生中性影響。我們對3%的通脹率不滿意，我們將逐步將通脹率恢復到2%。將需要一些時間將通脹降至2%，但我們將成功。我們在通脹問題上取得了相當大的進展。市場租金現在幾乎沒有上漲。市場租金需要數年時間才能完全反映在續租租金中。我相信只要市場租金維持低位，這將反映在通脹上。

就業方面：勞動市場仍然相對緊張。過去一年名目薪資成長放緩。勞動市場仍相對緊張但平衡程度有所改善。但勞動力需求仍超過供應。我確實認為政策是緊縮的，並且對需求產生了壓力。這一點可以從勞動市場看出。在JOLTS報告中看到了相關證據，辭職和招募率已恢復正常。強勁的勞動市場「本身」不會引發通脹問題。薪資成長下降，但仍高於疫情前水準。如果薪資成長超過生產力，將會產生通脹壓力。我們已經看到薪資方面的進展，但仍有一段路要走。

資產負債表方面：放慢縮表不代表縮表幅度比預期更小。減緩縮表步伐的決策將降低貨幣市場壓力的可能性，將確保進程平穩過渡。目前的減緩縮表步伐是為了確保一個平穩的過程，而不是像上次那樣引發市場動盪。減緩縮表步伐並非政策寬鬆。

銀行監管方面：（被問到巴塞爾協議第三版的問題時表示）聯準會致力於完成該進程並執行巴塞爾協議第三版的最終目標。我們尚未就該政策或流程做出任何決定。如果我們得出結論認為重新提議是合適的，我們將會這樣做。巴塞爾協議第三版進程是迄今為止最重要的監管事項。

截至截稿，S&P500下跌0.34%，那斯達克指數下跌0.33%，道瓊工業指數上漲0.23%； 10年期美債收益率升至4.641%；美元指數下跌至105.63；黃金現貨上漲至2322.23美元/盎司。