【啟富達國際】專題 ｜ 百年瑞信破產，市場面臨又一個雷曼時刻

結論分析

美國連續倒閉3家銀行，恐慌蔓延，同時瑞信突然傳出瀕臨破產被強制收購，儘管經過分析我們知道兩者事件爆發的路徑不盡相同。

矽谷銀行是因為存款持續流出導致被迫實現損失的賣債,最終擠兌破產，存款流出的原因是聯準會升息，賣債實現損失的原因是聯準會升息，簡單來說矽谷銀行破產就是因為美國聯準會。而瑞信則是內控不佳、虧損連連，財報出現問題，瑞信倒閉剛好，但是兩者發生的時機點加劇了銀行危機的恐慌情緒。

聯準會心狠手辣升息的遠因仍是因為通膨，為了壓制通膨而有了史上力度(同時考慮了時間和幅度)最大的的緊縮，侵蝕了股市、債市、經濟、房市,銀行危機於焉爆發。美國銀行危機好像還可以抑制，但銀行業仍有問題，首先緊縮政策如未轉向，則銀行存款流失的問題就不大可能解決，目前靠聯準會貼現補充流動性解決，但是如果沒有存款，未來銀行要怎麼開展業務?

且經濟數據顯示了未來銀行貸款業務(也就是收入規模)將出現下滑。

最後，瑞信被接管一案之中，AT1竟然被推上火線被減記，理論上AT1清償順序在股東之後，但股東本次反而受到保護。如果訂好的規則可以被打破，那過去的投資邏輯勢必被打破，想必未來投資人將會更審慎地看待這些債券的風險，推高了未來銀行的融資成本，反而造成長期銀行業的挑戰。

市場短期確實擔憂雷曼兄弟是否重演，各項指標迅速反應，然而危機會不會蔓延還需要靜觀其變，可以知道的是，聯準會維持高利率、經濟持續放緩，日子就會不好過。