【啟富達國際】專題 ｜ AIGC遭利空！歐洲臨滯漲！日本加息嗎？

結論分析

流動性緊縮成短期主線，尚不至於引發科技股崩盤。今年6月至9月做多大型科技股成為擁堵交易top1，同時AI泡沫又躋身尾部風險，大型科技股明顯跑贏其他市值×風格組合。自今年8月2023Q2財報季公佈以來，流動性邊際變化(聯準會緊縮|寬鬆預期)取代業績預期成為科技股的交易主線。9月份美國多項數據修復明顯，疊加油價持續上漲，緊縮預期重新升溫，同時部分大型科技股高管在高位大規模減持，致成長股出現一定回撤。
歐洲央行或進入加息尾聲，歐洲股市存在回調壓力。今年4月以來，歐元區各景氣信心指數全面回落，綜合PMI再創新低，意味著歐元區2023Q3GDP環比或陷入萎縮。高利率背景下，企業資金壓力和經營壓力也在上升。另外，歐元區各國槓桿率仍然較高，經濟持續惡化或加大歐債危機發生概率，股市也存在回調壓力。
日本經濟結構分化，押註放棄寬鬆為時過早。10年日債收益率繼續上升，收益率曲線陡峭暗示當前日本經濟處於良性發展階段。日本經濟強勁的主要原因是服務業強勁，製造業已有走弱跡象。核心CPI同比或難達到通脹目標，除非核心CPI環比穩定在0.2%以上，或是2024年春鬥薪資漲幅超過3.0%以上。因此當前押註日本央行放棄寬鬆為時過早，需重點關注2023年10月底日本央行的經濟展望和12月中旬的春鬥漲薪目標。