【啟富達國際】專題 – 美債評級接近崩潰，美股開啟狂歡派對

結論分析

通脹下行趨勢延續，聯儲加息週期結束。10月份美國CPI及核心CPI同比、環比均不及市場預期，消費者預期通脹已接近疫情水平，抗通脹債券隱含通脹預期也在原油下跌帶動下大幅回落。在此背景下，通脹數據已不再支持聯儲繼續加息。
信貸環境持續收緊，消費增長或受抑制。美國工商業貸款、商業地產貸款、消費貸款的信貸條件普遍進一步收緊，收緊的主要原因包括經濟前景不確定性、銀行風險承受能力下降、貸款的信用質量和抵押品價值的惡化等等。中低信用評分貸款申請人貸款獲批難度上升，或對消費增長產生抑制。
美國信評下調難以避免，美元美債地位難被撼動。美國財政赤字率、利息支出佔比、兩黨政治分歧是機構下調信評的主要考量，且這三個問題在當前背景下難以得到解決，可以預見美國信評被下調或難以避免。然而，歐元、日圓因自身原因都無法取代美元和美債，美元霸權地位將得以延續。
失業率和金融事件或成為左右美股的最大變數。Sahm法顯示，失業率溫和上升將提示美國進入經濟衰退，而我們的模型顯示失業率可能比市場預期更為慘烈。針對以下四種情景(樂觀至悲觀)：①失業率基本持平、②失業率小幅上升且沒有金融事件、③失業率大幅上升且沒有金融事件、④失業率大幅上升且發生金融事件，我們預計對應未來半年S&P500目標價分別為4700、4190、3690、3400。