【啟富達國際】專題 – 中國股市全球墊底，信心恢復才是關鍵

結論分析

穆迪下調中國信評展望，城投債以時間換空間。穆迪下調中國信用評級以及部分企業信評展
望，主要原因是擔憂中國經濟增速放緩、房地產持續疲弱以及地方政府債務違約風險。中國政府正在
積極化解城投債風險，主要方式以債務置換、時間換空間為主。
房地產和製造業持續低迷，滬深300恐難以擺脫頹勢。房地產投資週期、中游設備週期、中國名
義GDP同比均未出現趨勢性拐點。機構對中國2024年GDP增速預期弱於2023年。在外資持續流出、偏
股型基金發行遇冷的背景下，股市悲觀情緒的反轉只能依靠：①超預期的財政刺激(關注2024年3月兩
會的政府工作報告)；②外需景氣度的回升。考慮到美國明年上半年存在較大的就業惡化風險，外需
景氣度或仍維持低迷，這意味著在明年3月之前，滬深300恐難以擺脫頹勢，不排除挑戰3000的可能。
中國股市與房市大跌，很多情境與90年代日本相似。經濟增速階段式下行模式、人口老齡化、
低結婚率、人口負增長、居民和企業槓桿率、消費者信心以及與美國的貿易關係，現在的中國與90年
代的日本頗為相似。另外，中國城鎮化推動的房屋需求遠不及供給，意味著中國房價仍有下行空間。
綜上所述，中國股市在明年3月之前，仍有進一步下跌的可能！