【啟富達國際】專題 – 陸股波動中樞抬升，美股警惕抱團反噬

結論分析

陸股：兩會提振信心，經濟尚未企穩，外資重新流入，波動中樞抬升。今年兩會提出年度GDP同比目標為5%左右，赤字率3%，繼續發行1萬億超長期特別國債，加上去年結轉的5000億，財政刺激力度較去年更大。同時，兩會也釋放出降低監管政策不確定性的積極信號，一定程度上緩解了市場的擔憂。雖然經濟現況仍面臨挑戰，但管理層正在不斷出台友善政策予以托底，國家隊救市舉措仍在持續，外資開始重新流入中國股市，內資基金發行也有所回暖。因此我們上調滬深300波動中樞預期至3600附近。
美股：軟著陸預期強化，風險偏好更積極，警惕抱團股反噬。軟著陸預期的關鍵，在於經濟放緩對就業市場的衝擊能否集中表現在職位空缺率下降，失業率僅小幅上升。當前正按照這個路徑發展，市場風險偏好明顯上升，推動S&P500持續走強，甚至創下新高。然而，美股7姐妹市值已佔S&P500約30%。大型科技股集中度過高將導致S&P500風險分散能力下降，科技股若出現回調，將帶動S&P500大盤出現回調。VIX領先指標顯示，VIX或將在今年Q3見頂，即S&P500或將進入高波動行情。截至2024年3月8日，S&P500席勒本益比為34.2倍，較過去5年均值高8.5%，即當前計入了較多業績增長預期。短期視角，情緒或進一步推高S&P500，但空間有限，關注基本面變化是否與預期保持一致；長期視角，估值和情緒過高或降低現在介入後的S&P500長期收益率。
綜上所述，與春節前相比，我們對陸股更為樂觀，對美股更為保守。