【啟富達國際】專題 – 以伊衝突，會對黃金、原油、美元造成什麼影響？

結論分析

歐美降息週期分化，華爾街集體看空美元。不論是期貨市場押註還是工作人員預測，都顯示歐洲央行或於2026年結束降息，而聯準會降息週期則尚未結束。各大機構紛紛下調全球經濟預期，其中美國下調幅度最大。華爾街投行看空美元的邏輯包括：美元儲備低位面臨挑戰、市場出現反美交易。
多項經濟學理論顯示美元長期趨勢仍偏悲觀。結合IMF對美國、全球的經濟增長預期，我們發現未來3年美國相較非美國家的經濟增長優勢逐步削弱。經常賬戶餘額佔比、相對購買力平價理論也暗示，美元指數長期趨勢傾向下行。在全球長期去美元化的背景下，美元指數或將繼續承壓。
黃金：衝突緩和增加回調風險，長期牛市仍值得期待。黃金僅在短期內能有效對沖地緣政治風險，隨著衝突緩和，黃金回調風險加大。關注黃金身處亂世的避險功能及去美元化趨勢延續性，黃金長期牛市仍值得期待。
原油：衝突對油價影響有限，封鎖霍爾木茲概率不大。2023年伊朗原油出口量位居世界第10；而(受制裁的)俄羅斯原油出口量佔比位居世界第2。且當前OPEC擁有大量閒置產能等待釋放，可以及時填補伊朗原油供給中斷所帶來的缺口。考慮到伊朗的軍事實力有限、美國潛在增援行為，伊朗封鎖霍爾木茲海峽的概率並不大。因此本輪以伊衝突對原油價格的直接影響或遠小於2022年俄烏沖突。
美元：衝突或加大美元指數的波動。雖然美元指數超賣，但並未出現趨勢性反轉的信號。
綜合來看，此次以伊衝突或僅對黃金、原油、美元產生短期擾動，並不會逆轉其長期趨勢。