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專題典藏 研究報告

【啟富達國際】專題 | 貴金屬基金投資框架——機會漸行漸近

【啟富達國際】專題 | 貴金屬基金投資框架——機會漸行漸近

黃金白銀罕見暴漲,貴金屬牛市來了嗎?秒懂黃金白銀趨勢,巧抓金蟲指數頂底!

究動機

 
11月10日當週,黃金、白銀甚至罕見地單週暴漲5.1%、7.6%。
一根陽線是否能改變貴金屬的信仰?若機會來臨,又該如何投資?本次專題將構建完善的貴金屬投資框架及策略,共投資人參考。

結論分析

 
 
黃金具備金融屬性和避險屬性,其金融屬性主要受美元(負相關)、利率(負相關)、通脹(弱相關)影響,反映經濟、通脹和貨幣政策預期,可用10年期美債實際收益率(強負相關)進行刻畫,並反饋到CFTC黃金期貨投機性淨多單持倉;其避險屬性主要來自經濟衰退預期、地緣政治衝突等非流動性事件引發的金融資產波動,並反饋到黃金現貨ETF持倉。
 
白銀具備金融屬性和工業屬性,其金融屬性與黃金類似,受10年期美債實際收益率影響;其工業屬性則受全球製造業景氣週期影響(可用中國GDP年增率刻畫)。對白銀而言,金融屬性(10年期美債收益率)決定其多空趨勢,工業屬性(中國GDP年增率)左右其漲跌幅度。
 
黃金、白銀均是商品,直接投資多以期貨或衍生品為主,實體黃金直接投資並不推薦;股期聯動邏輯下,貴金屬基金(以貴金屬礦生產商為主要標的)亦是中小投資人的首選。我們以金蟲指數(HUI)作為研究對象,發現金銀比偏離度可以提供金蟲指數較好的左側買入信號(後續均有一跌),而金銀比則與中國GDP年增率具備較強的負相關。
 
基於我們的投資框架,並結合10年期美債收益率、美國經濟衰退風險以及中國經濟前景的判斷,我們認為10年期美債收益率上行風險相對有限,中國經濟率先企穩復甦,貴金屬投資機會、做空金銀比、做多貴金屬基金的投資機會漸行漸近,但仍需警惕衰退風險下或有最後一跌。

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