20260918【啟富達國際】專題 – 期中選舉臨近，可能會給市場帶來哪些影響？

結論分析

選舉追蹤：民主黨贏下參議院(51席)難度極高；相較之下，贏下眾議院(218席)可能性更大。市場押註民主黨贏下參議院概率為52%，贏下眾議院概率為86%。

分裂政府：特朗普的財政政策空間受限，但關稅、移民與外交政策則保持彈性，而且其極有可能被彈劾。國會掌握立法與財政權力，但總統行政權力不受國會控制權變動影響。因此，特朗普的國會控制權越弱，其財政政策空間越受限；但關稅、移民與外交等行政操作則保持彈性。雖然分裂國會下，特朗普或再次被彈劾，但只要共和黨參議員未大規模倒戈，其被定罪的可能性極小。
資產表現：政治不確定性主要集中在9月，失去國會控制權僅削弱美股選後漲幅；分裂政府背景下，選後大類資產重新回歸宏觀定價。選前政治不確定性主要集中在9月，這也放大了美股的9月效應，隨著局勢明朗，政治不確定性消退，美股在10-11月表現更為強勢。1994、2006、2010、2018與2022年的雖然都出現分裂政府，但宏觀背景差異明顯，大類資產表現也有明顯分化。
焦點1：分裂政府或壓低財政脈衝，長端美債收益率上行壓力或得到緩解。分裂政府背景下，新增減稅與財政擴張空間將明顯收窄，居民可支配收入邊際下降、企業資本支出增幅受限。資產端最直接的影響是長端美債收益率傾向下行，而美股、美元、黃金與原油受多重因素牽制，更傾向震蕩。
焦點2：數據中心正由產業議題逐步轉變為可能影響期中選舉的重要地方議題，並擾動AI資本支出節奏。數據中心爭議升溫，或轉變為地方政治壓力，相關政治約束雖不一定改變AI長期需求，卻可能使雲服務商資本支出由“需求問題”轉為“兌現節奏問題”，並放大AI硬體供應鏈的波動。