去年12月，貝萊德的高級分析師告訴客戶，美國經濟衰退已被“預言”。他們警告稱，美國聯準會激進的加息措施，儘管只是為了抑制通膨，但最終將導致一波失業潮和GDP下滑。
但現在，隨著通膨降溫，經濟持續增長，勞動力市場保持彈性，這家全球最大資產管理公司的專家們對未來變得更加樂觀，至少在短期內是這樣。
貝萊德投資研究所主任Jean Boivin和副主任Alex Brazier在週一的一篇部落格文章中寫道：“我們的基本預測是，隨著高利率的全面影響顯現，消費者耗盡了他們的大流行儲蓄，經濟將在未來一年基本持平。”
經濟停滯比經濟萎縮要好一些，但Boivin和Brazier指出，如果他們的預測是正確的，那麼美國經濟將連續兩年半基本“持平”。他們解釋說：“這將是戰後除全球金融危機之外最疲軟的時期。”
Boivin和Brazier還認為，一場“巨大的結構性轉變”正在進行中，這可能會給美國帶來長期問題。人口結構的變化和提前退休人數的增加正在增加美國人口中退休人員的比例。這可能導致勞動力短缺，從而減緩經濟增長，並有可能重新引發通膨。
兩人在文章中寫道：“我們的評估是，我們將陷入‘充分就業停滯’，”他們認為，隨著勞動力短缺在2024年開始“束縛”經濟，通膨將“坐上過山車”，並再次出現。
剛出火坑，又入油鍋
貝萊德表示，過去幾年，不斷變化的消費者支出模式，以及與疫情和戰爭相關的供應鏈問題，在經濟中造成了“錯配”，引發了通膨上升。
從本質上講，經濟並不是為了生產人們真正想買的東西而建立起來的，這種供需失衡導致了價格飆升。但是現在，儘管這種不平衡正在“解決”，使通膨逐漸消退，但勞動力短缺正威脅著使消費者價格出現反彈。
Boivin和Brazier認為，由於人口結構的原因，與疫情前1.5%的增長速度相比，美國勞動力現在的平均年增長率僅為0.5%。
這可能會導致“充分就業停滯”，或者是勞動力短缺導致通膨上升的疲軟增長時期。Boivin和Brazier解釋說：“這應該會導致經濟中產生的所有收入分配方式的轉變：更多的份額最終進入員工的口袋，而公司及其股東的份額更少。”
貝萊德表示，雖然工資上漲對工人來說是件好事，但隨著工資的增加，企業的利潤會減少，成本也會增加，這“可能會抑制企業投資”，引發通膨。最重要的是，“更少的勞動力意味著經濟增長率將能夠在不出現通膨的情況下維持下去：更像是1%，而不是我們習慣的2%，”Boivin和Brazier警告說。
對於美國聯準會來說，充分就業停滯是一個嚴重的問題。在勞動力短缺導致工資穩步上漲的情況下，在確保經濟持續增長的同時，持續控制通膨將是一項真正的挑戰。
最重要的是，在未來勞動力短缺的情況下，過去用來刺激經濟增長的策略，包括降息或購買政府債券和抵押貸款支援證券，可能會導致更大的通膨，因為低利率和流動性增加可能導致不可持續的工資增長。
考慮到這一點，Boivin和Brazier向美國聯準會官員傳達了一個資訊：
“這不是一個商業週期。我們正處於結構轉變的過程中。貨幣政策無法將經濟從疲軟中拯救出來。美國聯準會將需要確保美國經濟的增長速度不會超過目前在不出現通膨飆升的情況下所能維持的水平。”
