2023年11月06日16:09 第一財經
資料來源：新浪財經
需求端擔憂擾動，國際原油價格重回四周低點。
隨著巴以衝突引發的風險溢價消耗，原油價格的重心從供應端重新回到了需求端。為了支撐再次搖搖欲墜的油價，沙烏地阿拉伯和俄羅斯宣布將自願減產延至年底。
原油經紀商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加（Tamas Varga）在接受第一財經記者採訪時表示，近期油價回落主要受到了對需求和經濟成長的擔憂。中東局勢雖然持續緊張，但暫時沒有進一步升級擴散的跡象。同時，全球經濟似乎面臨放緩的壓力，這也讓原本樂觀的供需關係受到了動搖。不過他認為，巴以衝突進展仍有較大變數，但石油輸出國組織（OPEC）選擇了較為穩健的做法，希望能盡快穩定住市場信心。
需求端陰雲再起
從去年開始，產油國組織（OPEC+）在沙烏地阿拉伯和俄羅斯的帶領下開始了新一輪減產。根據OPEC+的說法，這是為了維持市場穩定而採取的先發制人的行動。
產油國聯盟對產能的控制一度取得了成功。隨著全球經濟復甦加快，7月開始國際油價震盪攀升，布蘭特原油在第三季末一度逼近100美元關口。
然而，高油價可能造成的需求破壞讓市場未能更進一步。如今，隨著油價重新回到10月初低位，兩大產油國再次決定協同行動。沙烏地阿拉伯能源部在聲明中表示，確認將繼續自願減產100萬桶/日，12月產量約900萬桶/日。隨後，俄羅斯也宣布將每日30萬桶的額外削減產能延續到12月31日。
瓦爾加向第一財經表示，沙烏地阿拉伯希望逐漸擺脫對原油的依賴，並積極推動「2030願景」計畫。因此，維持油價穩定對於財政平衡而言是相當重要的。不過現在的油價處於一個敏感的位置，因為各國央行正處於緊縮政策的關鍵期，市場的情緒更容易受到利率和經濟數據的影響。
近一個月來，國際油價已經從年內高點回落近10%。這一定程度上說明市場擔心，全球主要經濟體動能放緩將衝擊供需關係。
在三季GDP成長近5%後，美國經濟被認為可能出現斷崖式回落。最新公佈的數據顯示，美國10月非農業就業報告不如預期，占到經濟2/3的服務業也迅速降溫。消費者壓力有增無減，除了勞動市場以外，美國人現在越來越依賴信用卡來刺激支出。加拿大皇家銀行表示，循環信貸在個人支出中所佔份額低於新冠疫情前的水平，但這一趨勢「令人擔憂」。數據顯示，9月個人利息支付佔可支配收入的比例達到2.7%，隨著聯邦學生貸款支付的恢復，利息支付將繼續上升，消費者將需要進一步動用儲蓄來維持當前的支出水準。
相較之下，歐洲面臨的考驗更為嚴峻。歐盟統計局稱，今年第三季歐元區國內生產毛額（GDP）較上季萎縮0.1%。然而，這可能是新一輪衰退的開始，有跡象顯示，歐洲經濟在第四季度初進一步降溫。近日公佈的HCOB歐元區綜合採購經理人指數降至10月的46.5，創下三年來的最低水準。與美國不同的是，歐洲服務業已經陷入萎縮，而且從新訂單等分項指標看，暫時沒有觸底的跡象。
瓦爾加表示，能源消耗是經濟的重要風向標。聯準會、歐央行等主要央行可能將結束升息，然而目前的通膨水準意味著利率需要在較長時間內維持在高位，這將進一步放緩經濟，從而限制原油消費。對產油國而言，如果沒有更多行動，限制產能的邊際效應正在減弱，讓需求端的角色被放大。
中東局勢不確定性
在巴以衝突發生後的兩週內，國際油價累計上漲超過10美元，市場擔心衝突將威脅占到全球供應1/3的中東能源供應。
然而，這些地緣政治風險溢價如今已基本回吐。瓦爾加分析道，雖然衝突仍然激烈，但隨著近期以色列地面行動的推進，投資者似乎開始意識到，繼續押注衝突升級並不明智，特別是與經濟數據疲軟這種實質證據相比，冒險需要更多的理由。
不過他認為，中東局勢的潛在不確定性仍可能為油價帶來新的動力，伊朗和霍爾木茲海峽能否保持平靜將成為接下來的焦點。
上週美國眾議院通過了一項加強對伊朗石油製裁的法案，如果該法案簽署成為法律，將對加工伊朗出口石油的外國港口和煉油廠等貿易實體實施制裁。美國銀行近日曾預測，一旦以色列對伊朗實施報復，且霍爾木茲海峽關閉，將使油價升至每桶250美元以上。
施耐德電機全球研究高級大宗商品分析師（Brian Swan）寫道：「現在與持續衝突相關的主要風險是，美國及其盟友可能會對伊朗石油出口實施更嚴格的管控。2023年，伊朗出口增長約佔全球原油需求的1.5%，遠高於2022年的0.2%。”
瓦爾加表示，在消化了央行決議、經濟數據後，短期看國際油價將在80~85美元附近震盪。如果對需求的擔憂最終造成油價跌破8月的年內低點，OPEC+可能會在本月底例行會議上繼續評估減產的選項。
