2024年04月18日14:15 市場資訊
資料來源：新浪財經
美國通膨率本應在今年走完最後一段路，降至2%，足以讓聯準會從20年來的高點穩步降息。現在，這些期望都破滅了。
事實證明，在經濟和勞動力市場具有彈性的情況下，到2024年的幾個月裡，通膨的黏性比預期的要大得多。週二，聯準會主席鮑威爾表示，持續的通膨意味著借貸成本將在比先前預期更長的時間內保持高位，這一論點的轉變將對全球政策產生影響。
住房持續短缺是部分原因，大宗商品價格和汽車保險費不斷上漲也是原因之一。但有些人也指出，鮑威爾本人過早發出了降息的訊號，點燃了金融市場的樂觀情緒，推動了經濟活動。
桑坦德美國資本市場有限責任公司首席美國經濟學家Stephen Stanley表示，「聯準會只是把通膨情況看錯了。他們犯的錯誤是，他們真的太沉迷於我們在去年下半年看到的強勁增長和(4.5, 0.03, 0.67%)溫和通膨的結合。
交易員現在預計，聯準會今年只會降息一到兩次。這與他們在2024年初預計的大約6次，以及聯準會官員一個月前預計的3次相差甚遠，投資者和經濟學家都在暗示今年不降息的可能性。
聯準會官員堅持認為，通膨總體上仍處於下降趨勢，但他們也強調，在他們對這一趨勢更有信心之前，不會降息。
雖然今年公佈的美國CPI數據3月年比加速至3.5%，但聯準會更青睞的指標是PCE物價指數，後者一直在接近聯準會2%的目標，不過，這項指標的進展也停滯不前。這產生了一個問題：究竟是什麼讓通膨繼續放緩的美好願望「破滅」的呢？
房屋通膨太頑固
多份數據已經證明，佔CPI約三分之一的房屋通膨最為頑固。儘管美國勞工統計局、Zillow Group Inc．和Apartment List的一些更及時的指標顯示，新租約的租金成長正在放緩，但CPI尚未反映出這一點。
延遲的部分原因是大多數租戶在一年內都不會搬家，現在對房主來說尤其如此，他們中的許多人在疫情期間鎖定了廉價的抵押貸款利率，不想再接受高於7%的新利率。
此外，該分項的建構也發揮了作用，美國勞工統計局每六個月才進行一次抽樣調查，這意味著租金的變化需要一定的時間才能透過CPI反映出來。
同時，PCE物價指數在住房方面的權重要要低得多，這有助於解釋為什麼它的趨勢低於CPI。
通膨的另一個驅動因素是保險成本。租戶和家庭保險以九年來最快的速度增長，而汽車保險費用在截至3月份的一年中飆升22.2%，為1976年以來的最高水平。一個關鍵原因是：現在的汽車技術更複雜，維修成本更高。
大宗商品價格上升
在去年大部分時間下跌之後，能源價格，尤其是石油價格在第一季攀升，而中東戰爭的升級可能會把它們推得更高。油價上漲導緻美國汽油價格上漲，電價也正在攀升。
聯準會官員更傾向於關注所謂的核心通膨指標，該指標剔除了食品和能源價格。他們還關註一項更窄的指標，即「超級核心」通膨，指的是不包括能源和住房在內的服務成本。由於強勁的勞動市場，這項指標依舊過於強勁。
但石油和其他原材料價格的飆升不容忽視，因為它可能被轉嫁到更昂貴的航運和商品上。汽油和房屋價格的成長合計佔3月CPI月漲幅的一半以上。
鮑威爾「激活」市場樂觀情緒
去年12月，鮑威爾表示降息「顯然」是個討論話題，刺激了市場聯準會降息的大規模押注。
外媒首席美國經濟學家Anna Wong表示，鮑威爾這番言論的效果相當於將利率下調14個基點，並將使今年的CPI數據上升約0.5個百分點。
現在，鮑威爾「正在考慮反通膨進程確實已經停滯的可能性，降息的門檻可能已經提高，」Wong說。 “這增加了美聯儲今年不會降息的風險，如果今年剩餘時間失業率與現在相比變化不大的話。”
自從鮑威爾去年12月的演講以來，除了對經濟的影響外，美國股票和債券的總價值在3月份達到頂峰時增加了7.5萬億美元，相當於美國國內生產總值（GDP）的30%左右。
低利率的前景鼓勵投資人競相追捧各種風險資產。標普500指數（SPX）在2024年22次刷新歷史高點，而公司債風險溢酬（投資人對美國公債的額外殖利率需求）本月收窄至兩年多低點。
所有這些都促成了金融環境的實質寬鬆，外媒的一項指數顯示，現在的金融環境比聯準會兩年前開始激進收緊政策之前更為寬鬆。
對此，聯準會前高級經濟學家Claudia Sahm認為，最應該受到指責的是市場，而不是鮑威爾，“他們積極傾聽的程度令人震驚。”
