2024年04月21日17:37 市場資訊
資料來源：新浪財經
驚人相似？美國市場的「最大憂慮」：去年8月-10月重演
來源：華爾街見聞陳晨
去年，2年期美債殖利率的上升最終導致股票從8月開始出現回調，如今這個現像似乎又出現了。
摩根大通研究團隊在最新的研究報告中指出，到目前為止，今年4月份觀察到的與去年8月份的動態有相當多的相似之處。
分析師認為，當通膨意外上升和預期中央銀行利率上升未被實現時，投資人開始考慮減少重倉或增加對風險市場的避險。最鮮明的特徵是，2年期UST殖利率的上升最終導致股票和信貸市場從8月開始出現下滑。
考慮到當前投資者對風險資產的高曝光度和低現金配置，市場可能面臨更高的風險。
此外，報告也指出，目前市場還面臨比特幣「減半」後的下行風險這個新變化。
美國兩年期公債殖利率上升
摩根大通的全球市場策略報告指出，去年夏天，2年期美國國債（UST）收益率從5月初的3.8%上升到8月初的4.9%，這一變化基本上被股票和信用市場忽視。然而，一旦2年期UST殖利率開始在5%或以上的高點整固，從8月初開始，股票和信用市場就開始受到影響。從8月初到10月底，股票市場經歷了約10%的調整。
自今年1月以來，美國兩年期公債（UST）殖利率已從4.2%上升至4.9%，與去年8月水準相當。
這一增長在1月至4月初期間基本上被股票和信用投資者所忽視，類似於2023年5月至7月的情況。
報告警告稱，隨著兩年期UST收益率在5%左右鞏固，可能會重演去年8月至10月期間的「高收益長期」情景，當時這一情況觸發了對經濟硬著陸的擔憂，並打擊了風險資產。
風險資產敞口增加
報告中也提到，創投基金進入4月時的槓桿率高於去年8月初，且與2021年底的水準相似。
根據他們的衡量標準，進入4月的投資人對股票和信用等風險資產的曝險比去年8月時還要高。
現金配置處於歷史低點
而與銀行體系外的私人部門持有的股票和債券相比，現金的配置比例非常低，也就是M2貨幣供應量相對於私人部門持有的股票和債券的比率。
這項現金配置在4月初處於樣本期間的最低水平，顯著低於去年8月初的前一個低點。
此外，目前大宗商品頭寸看起來接近中性，而無論我們看動量信號還是投機頭寸，黃金頭寸看起來都相當高。與大宗商品和公司債相比，政府公債的流動性狀況在4月的拋售中有所惡化。
科技股缺乏保護，CTA開始減少股票部位
SPY和QQQ ETFs的空頭收益低到新記錄，這顯示美國股市尤其是科技股幾乎沒有任何保護措施。
此外，像動量驅動的CTAs這樣的系統性基金已經開始減少先前極端的股票頭寸，這可能預示著市場態度的轉變。
除了上述特徵之外，分析師認為當前的市場還面臨新的風險，「減半」事件後比特幣價格可能面臨下行壓力，原因包括期貨部位顯示的過度買入狀況，比特幣價格仍遠高於與黃金的波動率調整後比較（45萬美元），或其減半後的預測生產成本（42萬美元）。
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