2026年09月01日 16:06 環球市場播報
全球債市拋售加劇：赤字、地緣政治與加息預期推升長端收益率
受主要經濟體財政赤字擴張、美伊局勢引發的能源供應擔憂，以及主要央行政策預期轉向鷹派的多重夾擊，全球債券市場持續承壓，收益率全面攀升，幷開始對全球股市估值構成壓制。
一、 政策利率預期重構與中性利率重估
First Eagle Investments 投資組合經理兼高級研究分析師 Idanna Appio 在接受采訪時指出，市場正在全面上調對美國及全球短期利率水平的預期，投資者也逐步調高對中性政策利率（R-star）合理水平的測算。
受前美聯儲理事凱文·沃什（Kevin Warsh）近期演說等因素影響，市場預期顯著收緊：
美聯儲：巴克萊銀行與法國興業(17.39, 0.00, 0.00%)銀行經濟學家均調整了基準預測，預計美聯儲今年仍有加息可能。
日本央行：隔夜指數互換（OIS）顯示，市場預計日本央行 9 月加息的概率約為 92%，10 月加息預期已被完全消化。
澳洲聯儲：受强于預期的通脹數據推動，交易員加大緊縮押注，預計年內可能迎來第四次加息。
二、 赤字擴張與地緣風險推高長期期限溢價
數月以來，全球主要經濟體主權債供給與地緣風險推升了長端債券的期限溢價要求：
主權債務與財政赤字壓力：美、日、英、法等國財政赤字居高不下，加劇了長債供給消化壓力。美國 30 年期國債收益率已基本回吐貝森特（Scott Bessent）上月宣布擴大國債回購規模以來的全部降幅。
中東地緣衝突與能源通脹：美伊衝突再起且預計將持續數月，市場擔憂霍爾木茲海峽能源運輸長期受阻，油價走高進一步加劇通脹粘性。
策略師 Mark Cranfield 評價指出：
‘十國集團（G10）固定收益交易員正在更密切地追踪日本國債走勢；當前澳大利亞國債的聯動基準已更多參考日債，而非僅盯美債。通脹居高不下叠加美、日、英、法普遍龐大的財政赤字，短期市場環境極其嚴峻，澳洲 10 年期國債收益率升至 2011 年以來的最高水平幷不令人意外。’
三、 跨資產溢出效應與季節性逆風
全球長端收益率的飈升正在資產類別間產生連鎖反應：
全球債市表現承壓：彭博全球債券指數今年迄今已下跌 0.9%（2025 年全年上漲 6.8%）。雖然周二日本 10 年期國債招標需求符合近 12 個月均值，但澳洲 10 年期國債收益率已刷新 2011 年以來高點。
估值傳導與股市回調：債券收益率走高正在削弱股票相對于無風險資產的估值優勢，使以人工智能（AI）為核心主綫的全球股市反彈承壓。MSCI 全球指數自 8 月中旬創歷史新高以來已累計回調約 1%。
歷史季節性偏弱：彭博彙編的歷史數據顯示，9 月與 10 月通常為全球債券指數表現最疲軟的窗口期，過去十年中這兩個月份該指數平均月跌幅均超過 1%，暗示短期內債市拋壓或難見實質性緩解。
責任編輯：龍運翔
