華爾街見聞 許超11-03 15:32
預測市場顯示民主黨中選橫掃兩院的機率接近三分之二，而這正是華爾街預測模型中對美股最不友善的選舉結果。
摩根大通引述預測市場數據，截至11月1日，民主黨同時奪取眾議院和參議院的機率為66%。而在摩根大通的區間預測中，“藍色浪潮”（民主黨大勝）是唯一涵蓋指數下跌可能性的情境。其餘所有結果——無論是民主黨只拿下眾議院、共和黨守住兩院，還是分裂國會——都指向股市上漲。
對AI板塊而言，民主黨橫掃國會的影響尤其直接。高盛預計，民主黨掌控的國會將對大型科技公司在AI開發、安全實踐和數據收集方面展開調查，並推動將數據中心排除在額外折舊、研發抵稅和其他稅收優惠之外，甚至可能提出針對數據中心電力消耗的聯邦消費稅。摩根大通則將此定性為與川普捐款相關聯的商界領袖所面臨的”調查風險”，科技巨頭亦在其列。
藍色浪潮：唯一令股市承壓的情景
民主黨橫掃兩院的機率在過去數月持續攀升。根據摩根大通，10月初這一機率為62%，分裂國會機率為29%；截至選前，分裂國會降至26%，共和黨守住兩院僅剩7%，共和黨眾議院配民主黨參議院的機率更低至1%。
摩根大通的情境預測顯示：若民主黨僅拿下眾議院，標普500指數料上漲0.5%至1%；若共和黨守住兩院，漲幅預計為1%至1.25%；若出現共和黨眾議院、民主黨參議院的罕見組合，漲幅約為0.25%至0.75%。唯獨藍色浪潮情景，該行給出的區間包含下行可能。
高盛分析師Alec Phillips和Abhay Duggirala對監管前景有相似判斷。他們預計任何兩黨AI協議將以自願測試和自我監管為核心，對AI公司負擔有限，全國性資料中心建設暫停在任何選舉結果下均不太可能發生。但若民主黨掌控國會，監管和調查議程將明顯提速。
AI監管：民主黨議程的核心靶點
摩根大通認為，若民主黨橫掃兩院，其將毫無疑問地推進AI監管立法——儘管實際落地難度較大，因特朗普已明確表示不會簽署任何限制AI擴張的法案，且民主黨無法在兩院同時達到推翻否決所需的多數。川普先前告知媒體，在僵局之下，”我否決一切”。
摩根大通指出，對於看多AI的投資人而言，選後若出現股價下跌，或是買進機會，但風險在於市場藉機在AI主題內大規模減倉。
高盛則預計，民主黨國會還可能在財政端施壓：將去年財政一攬子計劃中的支出削減恢復原狀，這將在2027年新增約850億美元支出，其中醫療補助約550億美元、營養項目約180億美元；恢復擴大版平價醫療法案補貼則每年再增約500億美元、營養項目約180億美元；恢復總平價醫療法案補貼則每年再增約500億美元。
眾議院少數黨領袖Hakeem Jeffries據高盛報告表示，預計將快速推進擴大健保補貼、回滾關稅並就伊朗戰爭問題舉行投票。
關稅：無論誰贏，稅率都將上升
高盛警告，即便民主黨試圖拆解部分關稅——最有可能針對加拿大進口商品——實際效果也將有限。
選舉結束後，高盛預計川普將公佈針對工業產能過剩的301條款調查結果，該結果與現行10%至12.5%的強迫勞動關稅疊加，將把各貿易夥伴關稅稅率基本恢復至最高法院裁定IEEPA關稅違憲之前的水平。高盛預計，美國有效關稅稅率將因此上升近2個百分點。
這意味著，無論中期選舉結果如何，貿易摩擦帶來的成本壓力不會因政權交替而消散，企業供應鏈和利潤率所面臨的不確定性將持續存在。
伊朗：軍事風險的選後變量
在地緣政治維度，選舉結果對伊朗局勢的走向有實質影響。
摩根大通認為，共和黨橫掃將可能鼓勵川普在伊朗問題上持續施壓，直到達成其認為有利於美國的協議或伊朗妥協為止。若民主黨掌控國會，則可能削減相關軍事資金，或援引戰爭權力法案要求撤軍——但須等新國會於1月就座後方可行動。
摩根大通能源專家Brendan Henrici指出，2027年WTI原油公允價值互換目前交投於88美元附近，而正常價格區間為65至70美元。這意味著股票投資者可用的石油對沖空間已大幅收窄，摩根大通建議適度增加下行保護”或許審慎”。高盛則剛剛上調了布蘭特原油預測，以反映供應中斷風險。
民調與早期投票：參議院仍存懸念
高盛將預測市場解讀為民主黨在眾議院勝率高於90%，在參議院高於65%，並稱全國選情較2024年已向民主黨擺動10至11個百分點，市場隱含約236個民主黨眾議院席位。參議院結果則更難判斷。
高盛數據顯示，自2002年以來，共和黨參議員候選人在傾向共和黨的州平均跑贏最終民調3個百分點；在競爭激烈的選區，領先幅度不足2.5個百分點的候選人最終僅六成獲勝。在共和黨現任參議員席次中，民主黨領先超過3個百分點緩衝區的僅有北卡羅來納州一席。
截至上週三，逾4,300萬美國人已完成提前投票，較2022年同期多出近1,000萬，其中德州提前投票增幅達50%，南卡羅來納州為83%。在公佈黨籍登記數據的州，民主黨約680萬張對共和黨約520萬張，但摩根大通指出，提前投票歷來偏向民主黨，選舉日投票則偏向共和黨。
兩行對選民關切的判斷也有分歧。摩根大通引用CNBC和Fox News近期民調，顯示腐敗議題已超越生活成本成為首要投票動因；高盛的Harris Poll數據則顯示生活成本仍遙遙領先，政府腐敗位居其次，僅2%的選民將AI列為首要議題。
歷史季節性：長期來看，選後多頭市場有據可查
除短期不確定性之外，歷史數據為市場提供了一個更長遠的參考系。摩根大通的Craig Cohen指出，自1950年以來，標普500指數在每一次中期選舉後一年均錄得上漲，平均漲幅約15%。表現最差的一年出現在1986年中期選舉之後，但如他所言，”這顯然與1987年的市場崩盤關係更大，而非華盛頓的政治動向。”
更具體的數據顯示，標普500指數在中期選舉後三個月平均上漲5.4%，六個月上漲11.4%，九個月上漲12.5%，十二個月上漲14.7%。自1990年以來，六個月、九個月和十二個月的回報均每次為正。在部位層面，摩根大通Delta One團隊表示，其”分裂國會”配對交易組合已攀升至兩年高點。
高盛補充指出，若民主黨拿下參議院，川普將面臨快速完成人事任命的壓力，以便在年底前通過共和黨多數批准。民主黨控制的參議院可阻止其提名，而川普雖可在財政部等內閣機構任命代理官員，卻無法在聯準會或法院系統如法砲制。
