【啟富達國際】專題 ｜ 政治局會議放大招，中國股市值得抄底嗎

結論分析

中國經濟仍處於新舊週期拐點的磨底階段。房地產投資週期仍處於下行階段，中游設備週期正處於磨底階段；名義GDP同比、M1同比、信貸脈衝、PPI同比等同步或領先指標未見趨勢性拐點；庫存同比、非食品CPI同比等滯後指標或將延續下行；中債收益率和上證指數均計入過多經濟復甦預期，或需等待更多經濟企穩的明確信號。

房地產仍是中國經濟復甦的關鍵。房價下跌打擊購房需求，而購房需求下降又增加了房地產企業資金壓力，從而抑制房地產開發投資修復，對上下游產業鏈產生諸多負面影響。房價下跌還會放大銀行的風險敞口，傷害居民資產負債表，不利於經濟復甦。另外，中國房地產企業違約潮仍在繼續，碧桂園或接力恆大暴雷。

中國股市可上可下，內需與外需復甦或是關鍵。估值方面，中國寬基指數估值短期內快速修復，短期內性價比再度降低，中長期優勢尚存。資金方面，基金發行仍偏冷淡，融資餘額不增反降，內資情緒略偏悲觀；北向資金轉向流入，但人民幣匯率大幅升值的概率較低，更傾向於在7.1至7.3之間寬幅波動。情緒方面，風險溢價顯示滬深300運行方向可上可下，內外需復甦或是關鍵。考慮到歐元區經濟增長前景悲觀、今年Q4美國就業惡化、中國GDP或再度不及預期，中國股市或仍有一跌。