【啟富達國際】專題 – 2025年投資需要注意什麼？

結論分析

焦點1：聯準會進一步降息空間有限。美國經濟增長和失業率預期組合正朝向不著陸傾斜，疊加有限的關稅潛在影響(已納入預期)，聯準會降息利率或難降至3.9%以下；若關稅政策升級，聯準會或暫停降息，甚至不排除重新加息的可能(條件嚴格，需通脹持續回升且失業率維持低位)。
焦點2：美國商業地產復甦需要時間換空間。高利率、需求邏輯改變、未來不確定上升等諸多因素影響下，美國CMBS拖欠率和困境率飆升。商業地產價格未見止跌跡象，需要時間換空間。
焦點3：S&P500的表現將取決於業績增長和流動性。S&P500估值處於極高水平，進一步擴張空間有限，風險溢價有望維持不變，10年美債收益率和業績增長將成為S&P00表現的關鍵。
焦點4：關稅政策落地以及美國債務上限問題。若貿易戰更為廣泛，將會打擊市場風險偏好，推高美債收益率和美元；TGA賬戶餘額的補充或將從供給層面引發10年美債收益率的短期飆升。
焦點5：中國消費刺激落地情況以及中國經濟復甦強度。2024年增長目標有望實現，市場關注焦點在2025年3月召開的兩會，尤其是針對消費刺激、房地產托底方面。儘管如此，我們發現內外資分歧較大，全球基金經理再度做空中國股市，外資在10月開始大幅流出中國股市，固收和商品期貨交易員定價了更悲觀的中國經濟增長預期。
焦點6：中國央行黃金儲備成為金價的重要支撐。2016年後中國黃金儲備成為金價重要支撐，金價圍繞中國央行黃金儲備波動。當前隱含金價為2500~2560，上漲空間需待中國央行繼續購買黃金。