2023年10月23日20:05 智通財經APP
資料來源：新浪財經
交易員押注日本央行幾乎肯定會在明年初結束負利率政策，焦點正在轉向政策制定者對日本「中性」利率的看法。
分析師認為，這個既不刺激也不限制經濟成長的理論利率可能在0.5%至2%的大範圍內，這對投資人來說是一個巨大的挑戰。
由於中性利率將指導日本央行實現貨幣政策正常化，它也將為日本債券殖利率的市場定價提供關鍵參考點，這將對從美國國債到歐洲和澳洲債券的各種投資產生影響。
日本隔夜指數互換曲線顯示，日本央行在今年底前結束負利率的可能性為20%，到明年4月份，這可能性將升至100%。
日本央行前研究主管Toshitaka Sekine預計中性利率將在1.8%，這反映了日本央行對未來兩年不包括新鮮食品和能源價格在內的通膨預期。他表示，10年期主權債券殖利率的進一步上升可能會將中性利率推高至2%。
日本央行研究與統計部門的另一位前主管Eiji Maeda本月稍早也表示，中性利率約2%。他表示，日本央行可能最快在明年1月結束負利率政策，此後每六個月升息0.25%。這意味著，如果這一升息步伐持續下去，到2028年1月，利率可能會達到2%左右。
SMBC日興證券首席市場經濟學家Yoshimasa Maruyama預計中性利率將介於0.5%至1.5%之間。他預計日本央行將開始正常化進程，著眼於將利率提高到0.5%左右的下限，這一水準可能在一年內達到。
巴克萊證券日本公司首席經濟學家Tetsufumi Yamakawa表示：「假設日本的中性實際利率為-0.5%，中長期消費者物價指數為2%，中性利率最終將收斂於約1.5%。目前，日本央行可能會逐步將短期政策利率引導至0.5%-1.0%。”
摩根士丹利三菱日聯證券首席日本經濟學家Takeshi Yamaguchi表示：「雖然我們認為日本的通膨預期已經脫離零或負值，我們仍然懷疑2%的目標價是否已經完全錨定。長期通膨預期在1%左右，名目中性利率維持在1%左右。”
法國巴黎證券首席經濟學家Ryutaro Kono表示：「日本的自然利率約為-0.5%，因此如果2%的通膨率持續下去，政策利率基本上需要提高至1.5%左右。然而，在零利率政策已經實施了四分之一個世紀的日本，將政策利率提高到這一水平將會給金融經濟帶來壓力。如果升息跟不上通膨上升的步伐，實際利率下降將有引發日圓貶值和通膨螺旋式上升的風險。”
野村證券首席策略師Naka Matsuzawa表示：「1.8%的中性利率有點太高了。在這個商業週期中，日本央行能否將利率提高到中性水準是值得懷疑的，而且薪資成長要達到足以穩定2%通膨率的水平還需要相當長的時間。”
