2024年01月14日15:59 市場資訊
資料來源：新浪財經
來源：華爾街見聞
利率風險越來越高．．．．．．
股市反彈的背後，隱藏著一個值得警惕的訊號——美國股債「相關性」持續走高。這現象暗示，如果美國通膨不能迅速降低，投資人就會碰到大麻煩。
近期，美國股債相關性不斷增加，三分之二標普500指數成分股走勢與債券價格走勢一致－利率下降時表現較佳，反之亦然。根據法國興業( 5.19 , -0.06 , -1.14% )銀行的數據，如此高比例的股債相關性，創2001年來最高紀錄。
分析稱，目前美股的核心問題是估值。由於去年的估值擴張，股市現在對聯準會政策路徑上的意外變化特別敏感。如果通膨阻礙了鮑威爾在未來幾個月內大幅放寬政策，在2023年底推動了一波大規模反彈的華爾街多頭們，幾乎沒有應對餘地。
法國興業銀行量化研究部門主管Andrew Lapthorne指出：
「如果債券殖利率不下降，市場上很大一部分股票將面臨顯著的估值壓力．．．．．．
市場上有許多估值較高的股票，這導致了股票與債券之間的正相關性。」
通膨數據是關注重點
目前，聯準會官員面臨將通膨帶回2%目標的挑戰。儘管上週五的數據顯示PPI意外下降，但前一天公佈的更受關注的CPI指數比預期略高。不斷上漲的運輸成本和油價飆升，引發了一些人對通膨壓力可能再次抬頭的擔憂。
週四，克利夫蘭聯邦儲備銀行行長Loretta Mester表示，目前考慮在三月會議上降息尚且為時過早，通膨數據顯示決策者們仍有大量工作要做。
Tallbacken資本顧問公司創辦人Michael Purves在報告中寫道：
「週四的CPI報告表明，雖然通膨普遍回落，但回落的速度正在放緩．．．．．
降息的門檻其實比12月FOMC會後看起來高很多。」
隨著通膨問題的持續，股債走勢越來越趨同。去年8月以來，標普500指數與基準公債的60天相關性再次轉正，這一情況已威脅到債券的避險作用。
道富全球市場資深多元資產策略師Marija Veitmane認為，這意味著中期股市幾乎沒有太多上漲的理由：
「2023年12月的美股反彈其實是從今年借來的．．．．．．
強勁的數據可能會讓市場擔憂降息不會到來，而數據過弱可能引發對衰退的擔憂。」
從避險轉向冒險
儘管如此，交易員們還是預計今年將有六次25BP點的降息——是聯準會預期的兩倍。他們押注，首次降息最快可能在三月到來。週五，巴克萊銀行將首次降息的預測時間點從六月提前到三月。
隨著投資者大舉買入股票、債券和信用產品，任何鷹派警告聽起來都變得越來越「逆耳」——但其潛在影響不容小覷。
法國興業銀行的分析顯示，標普500指數近66%的市值與債券價格走勢呈現較高的「正相關」。
這一趨勢引發了警告：那些投資於小型股和垃圾債的投資者，可能因為實際降息幅度、企業利潤低於預期而感到失望。
緊隨其後的，便是即將開始的美國企業財報季——2023年由大盤股主導的兩位數股市反彈，意味著標普500指數中越來越大的一部分與長期盈利前景緊密相連，因此對利率上升更為敏感。
2023年底，美股的部位和情緒迅速從避險轉向冒險。根據美國銀行( 32.8 , -0.35 , -1.06% )的最新月度情緒調查，投資者還大幅下調了對聯準會今年意外強硬的預期。
匯豐控股( 39.38 , -0.04 , -0.10% )的首席多元資產策略師Max Kettner認為，大部分利多消息已被市場消化。上週，該行將全球股票和高收益信用資產由超配下調至低配。Kettner表示：
「投資人情緒和倉位緊張，以及央行利率定價緊張，這是一個越來越危險的組合．．．．．
從這裡開始，我們需要收益率進一步下降，以進一步降低利率波動性。」
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