2024年02月18日20:45 智通財經網
資料來源：新浪財經
AI熱潮持續發酵是美股不斷上漲的動力。七大龍頭科技股除英偉達尚未公佈財報以外，Google、Meta等巨頭交出亮眼成績單，股價高歌猛進，憑藉著絕對優勢的市值佔比撐起大盤。聯準會緊縮預期以及通膨超預期也未能阻止美股漲勢。
美國銀行知名分析師Michael Hartnett在最新題為《泡沫簡史》中首先強調，所有資產泡沫都建立在良好而堅實的經濟基礎之上，便宜且不斷下降的利率是形成資產泡沫的先決條件，當前美國高評級債券(投資等級企業債)與美國國債息差收窄至86個基點，為2020年以來最低點，同時，美股集中度達到2009年以來最高點：
美股市值前5的股票貢獻了標普500迄今75%的漲幅。而前三大市值的科技股佔了科技板塊迄今漲幅的90%。如下圖表所示，美國股票市場的廣度現在是自2009年3月以來最糟糕的，當時標普500在雷曼兄弟破產事件後的低點大約是666。
先前，Hartnett曾表示，美國股市上漲，創下歷史新高，即將引發多個賣出訊號。截至2月7日當週，美國銀行的牛熊指標上升至6.8。當讀數高於8時，表示上漲已經過頭了，發出反向的賣出訊號。
摩根大通量化策略師也指出，美股目前的集中度僅次於網路泡沫時期，截至12月底，MSCI美國指數前十大股票的份額已升至29.3%。長期來看，這一比例僅次於2000年6月33.2%的歷史高峰。
當前美股走勢與科網股泡棉時期有多像？
Hartnett指出，除了集中度外，今日美股「七巨頭」的漲勢與科網股泡沫時期有著許多的相似之處，包括泡沫催化劑，價格，估值和實際收益率：
催化劑：泡沫由技術創新，以及聯準會寬鬆預期驅動。 AI泡沫是由聯準會對矽谷銀行和ChatGPT的持續火熱所推動。
價格：「泡沫」意味著從低谷到高峰的巨大漲幅，過去12個月七巨頭的平均漲幅達到140%，接近20年代道瓊斯指數180%的上漲幅度，但還沒有達到網路泡沫190%的上漲。
估值：七巨頭目前的追蹤市盈率為45倍，但確實還沒有達到此前泡沫高點時期更「荒謬」的估值：1989年日本股市高峰期日經的67倍，2000年納斯達克綜合指數的65倍(以及令人震驚的納斯達克100的205倍)，2021年FAANG的高峰期60倍。
債券：債券殖利率是否持續上漲是泡沫時期是否到來的關鍵指標，在觀察的14個股市泡沫中，有12次在泡沫達到高峰時債券殖利率上升。一般而言，緊縮的貨幣政策導致實際利率上升是「泡沫破裂」的常見催化劑，4%的實際利率讓網路泡沫破裂，3%的實際利率讓次貸危機破裂。考慮到今天全球債務水準相對於歷史的顯著提高，10年期實際利率，目前為2%，可能需要上升到2.5-3%才能結束對AI的狂熱追捧。
伯恩斯坦分析師先前也在報告中警告美股「七姐妹」估值過於極端：
如果美股「七姊妹」真的獨一無二，那麼它們的顯著表現可能是合理的。不幸的是，情況並非如此，相反越來越多的跡象表明，投資者對這七隻股票的熱情反映了當今投機性、動量驅動的市場，但投資者的短視導致其他地方出現了巨大的機會。
本文轉載自“華爾街見聞”，作者：葛佳明；智通財經編輯：嚴文才。
