2025年01月20日 11:21 市場資訊
資料來源:新浪財經
轉自:財聯社
財聯社1月20日訊(編輯 瀟湘)從大選前的“美好憧憬”、到大選後的“肆意狂歡”,特朗普交易在過去大半年的時間里,可以說已先後經歷了兩個階段。
而如今,這一交易的“第三階段”也可能是最為動蕩的一段旅程即將上演:隨著特朗普正式就職,這位去年美國大選贏家的一切競選口號,都將迎來兌現之時……
特朗普去年11月在美國總統大選中的大獲全勝,曾立即引發了跨資產類別的普遍反彈——股市飛漲,美元飆升,比特幣也一飛衝天。 而在兩個月後,這位共和黨人即將正式重返白宮,但其中只有部分特朗普交易還在繼續,另外一部分則已早早偃旗息鼓。
這種行情的逆轉首先體現在了股市上,由於投資者開始質疑美聯儲的降息預期以及新政府的政策建議對股價意味著什麼,標普500指數回吐了大選后特朗普交易的大部分漲幅。 國債收益率曲線在最初趨平后,自11月下旬以來則急劇陡峭化。 與此同時,比特幣和美元依然保持了漲勢。
不少業內人士表示,隨著特朗普的上臺,這些押注可能將面臨真正的考驗。
關稅是最大的風險,這引發了人們的擔憂,擔心特朗普政府的計劃可能會導致一場比其第一任總統任期更長、更不可預測的貿易戰。 華爾街的專業人士也擔心任何有關移民的行動將如何影響美國經濟。 他們還焦慮於地緣政治緊張局勢會加劇,因為特朗普已經把矛頭對準了美國的一些傳統盟友,如加拿大、墨西哥和歐洲。
花旗集團首席美國經濟學家Andrew Hollenhorst在一場電話會議上表示,“預測是一個禮貌的說法,其實就是猜測,但我們必須對這些政策做出假設,因為它們將影響經濟前景”。
美股
在去年11月大選後,特朗普交易的最初狂熱情緒很快在股市中一些低迷的領域顯現出來,比如小盤股。 羅素2000指數在選舉后的第二天上漲了5.8%,創下了兩年來的最佳單日表現。 其中的邏輯很簡單:即將上任的特朗普政府的貿易保護主義政策將最大程度地説明通常在美國國內創造大部分收入的群體。
但這股熱情很快就消退了。 羅素2000指數從11月5日到11月25日飆升了8%,然而在隨後的幾周內卻回吐了大部分漲幅。

盈透證券首席策略師Steve Sosnick表示,“由於這些股票中很多都是盈利微薄或完全未能盈利的,它們依賴融資來維持運營,而更高的利率會損害融資環境。”
由於特朗普承諾放鬆對銀行的監管,美國銀行股也曾經歷過大選後的狂歡。 KBW銀行指數從11月5日到11月25日上漲了近14%,創下了52周新高。 然而此後,該指數也失去了上漲勢頭,截至上週五反而下跌了1.8%。
類似的情況還出現在能源股身上。 由於特朗普對石油和天然氣生產採取的“鑽井,寶貝,鑽井”(drill, baby, drill)立場,他對化石燃料行業的態度肯定會比拜登友好。 能源公司的股票在選舉后確實也獲得了買盤。 標普500能源指數在11月6日上漲了3.5%,創下一年來的最佳表現,從選舉日至11月22日累計上漲了6.5%。 但自那以後,該指數也一直處於動蕩之中,在供應過剩、關稅和經濟增長的擔憂中下跌了3.2%。
整體而言,股市交易在特朗普勝選后始終表現良好的領域,是少數投資者看來相對更為清晰的領域。
例如,與加密貨幣相關的股票基本上依舊保持了漲勢,此外還有特斯拉——自特朗普獲勝以來,這家電動汽車製造商的股價上漲了70%,儘管這位新總統是出了名的電動汽車懷疑論者。 但多頭們堅信的論點是,馬斯克與政府的密切關係將有助於該公司實現製造全自動駕駛汽車的雄心。
Sosnick對此表示,「除了加密貨幣和特斯拉之外,其他股票在大選後交易中都沒有起到持續效果。 ”
外匯
大選前後特朗普交易的最純粹表現,或許便是做多美元——其依據是關稅激增以及特朗普政府預期的寬鬆財政政策可能會帶來的通脹。
數據顯示,自大選日以來的10周內,彭博美元指數(108.46620.3869, 0.36%, )已累計上漲了5%,與2016年特朗普獲勝后的漲幅相似。 支撐這一走勢的是被認為面臨特朗普經濟政策風險的非美貨幣的普遍疲軟——包括G10貨幣中的歐元(1.0377-0.0039, -0.37%, )和加元。

華爾街對此其實早有預料。 以Meera Chandan為首的摩根大通分析師曾預測,如果特朗普獲勝,歐元可能會朝著1:1平價的方向走軟,而巴克萊資本外匯策略師Skylar Montgomery Koning則表示,加元可能會跌至疫情時期的低點。 Chandan和她的團隊現在預計,歐元兌美元本季度將低於平價。
摩根大通全球外匯策略主管Chandan在最近的一次播客中表示,“我認為關稅尚未(在外匯市場上)被完全定價。 ”
特朗普勝選後,大多數新興市場貨幣走軟。 自大選日以來,MSCI新興市場貨幣指數下跌了2.2%,南非蘭特和一些歐洲貨幣跌幅居前。
墨西哥比索是交易員在投票前最喜歡押注的貨幣。 不過頗有意思的是,自美國大選以來,墨西哥比索對美元匯率僅下跌了3.4%,實際表現要好於媒體追蹤的31種主要同業貨幣中的大多數。 比索相對堅挺的原因是交易商推遲了美聯儲降息的時程表,他們認為這也將使墨西哥決策者更加謹慎。
美債
特朗普的勝利——尤其是考慮到共和黨在國會的橫掃,預計會使收益率曲線陡峭化,因為其政策建議被認為會刺激通脹並對美國長期債務構成壓力。 這幾乎就是眼下正在發生的事情,10年期和兩年期國債收益率之間的利差擴大到了約34個基點,接近2022年初以來最為陡峭的水準,而更長期的國債在特朗普就職前已經暴跌。

施羅德投資管理公司投資組合經理Neil Sutherland表示,“我們開始看到曲線變得陡峭。 美聯儲已經降息了100個基點,而長期收益率卻反而上漲了類似幅度,這一事實告訴你,市場上已經發生了很多情況。 ”
美國經濟數據的韌性和特朗普政策的不確定性,也對短端利率構成了壓力。 掉期交易商目前對美聯儲今年降息的定價不到兩次。 而在大選之前,他們曾一度預計大約會有六次降息。
當然,目前利率市場上唯一確定的可能就是不確定性。 利率交易員上周就有機會在現實中看到這一點——因為月度核心通脹數據不及預期,導致美債收益率全線回落。
Sutherland認為,目前國債市場的情緒其實非常消極,收益率實際上仍有走低的風險。
加密貨幣
特朗普很久以前曾經對加密貨幣持懷疑態度,曾說比特幣 「似乎是個騙局」,但現在他的態度已完全逆轉,並得到了加密貨幣行業的大力支援。
據媒體援引知情人士透露,美國當選總統特朗普正計劃在週一上任后發佈一項行政令,將加密貨幣提升為國家優先事項,並給予該行業內部人士在其政府中的話語權。 預計他還將放鬆監管,建立比特幣戰略儲備。
自大選以來,加密貨幣資產雖然高度波動,但整體依然在走高,比特幣在12月中旬創下歷史新高,比11月5日的價格上漲了約50%。 彭博銀河加密貨幣指數(Bloomberg Galaxy Crypto Index)在大選后的第二天大漲11%,此後又上漲了29%。

上週五,特朗普甚至推出了他的特朗普表情包代幣TRUMP。 該代幣甫一面市就一炮而紅,在48小時內擠進前20大加密貨幣行列,總市值一度達到150億美元。
目前,不少華爾街機構仍對比特幣前景頗為樂觀。 Galaxy Digital的研究主管Alex Thorn預計,比特幣將在今年上半年突破15萬美元,並在第四季度達到18.5萬美元。
而加密借貸平臺Nexo的首席產品官Elitsa Taskova則預計,比特幣將在一年內翻一番以上,達到25萬美元。 從未來十年的角度看,她認為整個加密市場的市值將超過黃金。
不過,一些業內人士也提醒幣價可能在特朗普上臺後面臨一些獲利了結壓力。 華爾街頂級技術策略師Katie Stockton就曾發出警告稱,比特幣的上漲勢頭已減弱,可能會出現持續數周的拋售,並最終在84500美元/枚左右找到支撐。
(財聯社 瀟湘)