資料來源：華爾街見聞
美債遭遇新一輪拋售，10年期殖利率升至4.64%，突破4.60%關鍵技術位；30年期TIPS實際利率攀升至2.95%，創2008年以來新高。油價漲至91美元/桶、中東衝突持續升溫重燃通膨擔憂，上週低於預期的CPI利好被悉數抹去。
美國國債市場遭遇新一輪拋售，油價飆升與中東局勢持續升溫正將通膨風險重新推至市場中心，長端收益率突破關鍵技術位，實際利率更攀升至2008年以來最高水平。
週二，美國10年期公債殖利率升至4.64%，創近兩個月新高，突破市場密切關注的4.60%技術關口，目前仍交投於4.63%附近；30年期殖利率同步走高，各期限殖利率普遍上行2至5個基點。同時，美元兌多數主要貨幣走強。
分析指出，觸發此輪拋售的直接導火線，是布蘭特原油價格漲至約每桶91美元——美伊雙方已連續第十天互相發動打擊，也門胡塞武裝持續威脅紅海航運通道，能源價格的劇烈波動正將通膨預期重新推高。
利率期貨市場顯示，交易員目前預計聯準會在下週政策會議上升息的機率約為25%。儘管這一機率較本月初接近”五五開”的水平有所回落，但隨著中東衝突持續發酵，過去數日加息押注已悄悄回升。
值得注意的是，此輪債市拋售已將上週低於預期的通膨數據所引發的漲勢悉數抹去，市場情緒的逆轉速度之快令人警惕。
油價是核心驅動，技術位破位放大跌幅
RBC Capital Markets利率策略師Izaac Brook指出，”今日的市場走勢，主要是能源價格持續上漲的直接反映。”
他同時強調，殖利率的跌幅因突破關鍵技術位而被進一步放大——2年期收益率重新站上4.20%，10年期則突破4.60%，疊加夏季交投清淡的市場環境，共同加劇了波動。
從市場結構來看，成交量的萎縮同樣是這一輪波動的推手之一。根據CME集團公開持股數據，週一擔保隔夜融資利率（SOFR）期貨及選擇權成交量分別僅為20日均值的74%和54%，低於正常水平的流動性使得價格對方向性衝擊更為敏感，單邊走勢更容易被放大。
另外，此輪長端債券的下跌，並非單純由通膨預期驅動，實質利率的持續攀升同樣是重要推手。週二，30年期通膨保值國債（TIPS）收益率——作為實際利率的代理指標——升至2.95%，為2008年以來最高水平。
實質利率的高企，折射出市場對經濟成長預期的強勁判斷、資本成本的上升，以及政府赤字持續膨脹與人工智慧投資熱潮共同推動的資金需求擴張。
分析認為，這項結構性壓力意味著，即便通膨數據階段性走軟，長端利率也難以輕易回落。
聯準會決策路徑充滿不確定性
在聯準會政策前景方面，市場分歧依然顯著。 Natixis首席美國經濟學家Christopher Hodge表示：
“正如我們所見，能源價格波動劇烈，聯準會的決策應以已實現的數據為主導，而非僅依賴對整體CPI走勢的預測。”
他同時指出，”在新任領導層下，聯準會的反應函數遠未明朗。”
分析指出，這一表態揭示了當前市場面臨的核心困境：一方面，油價衝擊帶來的通膨壓力是真實且持續的；另一方面，聯準會在新領導層下的政策取向尚不透明，令投資人難以對利率路徑形成穩定預期。
聯準會下週政策會議的結果，將成為檢驗市場定價是否合理的關鍵節點。
