2026年08月03日17:01 環球市場播報
資料來源：新浪財經
核心要點
分析師指出，美方行動源自於對美國公債市場以及日本金融體系穩定性的擔憂。
上週四美元兌日圓一度跌至163.73，上週五反彈至157.57。
此次協同干預，是美日自1998 年以來首次聯手買進日圓。美國決定聯合日本支撐持續走弱的日元，這場罕見的協同外匯干預引發市場廣泛追問。分析師表示，美國此舉主要出於對美債市場與日本金融體系穩定的顧慮。
日本政府對日圓持續貶值愈發警惕，近期日圓兌美元匯率跌至近四十年低點。匯率長期徘徊在數十年低位，上週四美元兌日圓觸及163.73，上週五反彈至157.57。
本次協同干預是美日兩國自1998 年後首次聯手買進日圓；上一次兩國協同行動，還要追溯至2011 年大地震後，七國集團聯手壓低日圓匯率。
業內資深人士向表示，日本是美國國債最大海外持有國，華盛頓最擔心的情景之一是：日本為單獨實施匯市干預，被迫大規模拋售美債。
牛津經濟研究院亞洲首席經濟學家盧易斯・盧表示，這或許是美國選擇參與介入的核心原因之一。
“美國此舉存在自保考慮。日本激進財政政策可能引發市場劇烈波動，並向外傳導至美債市場，進而動搖美元穩定性。”
她提到，美日雙方著重強調聯準會常設外國與國際貨幣當局回購便利（FIMA 回購工具） —— 該工具允許外國央行取得美元流動性，而無需直接拋售美債。 “這一線索表明兩國盡可能希望避免被動拋售美債。”
日本財務省週一稱，未來開展外匯干預時計劃啟用FIMA 回購工具。道富銀行資深宏觀策略師盧雅彥表示，這項訊號的意義甚至超過介入行動本身。
他補充，美國的擔憂並不限於日圓。若日圓持續大幅走弱，或將引發日本國債進一步拋售，推高收益率，並向外溢出至全球債市；當前美日兩國都正承受長期融資成本上行的壓力。
「強調可以使用美聯儲FIMA 回購工具，意在向市場傳遞：日本無需拋售美債就能籌措美元流動性…… 打消市場擔憂—— 日本財務省幹預匯率會通過拋售短端美債衝擊美國融資市場。這是試圖借助現有政策工具，最大化信號效應，以最小成本實現最強威懾效果。」
今年以來，美國10 年期公債殖利率已經上行近57 個基點。
美日關係邁入“新階段”
美國總統川普表示，上週參與協同託日圓干預，既是向日本釋放支持訊號，也是為維護全球經濟穩定。
除保護美國公債市場外，這次幹預也折射出美國更廣層面的經濟與地緣戰略訴求。
牛津經濟研究院盧易斯・盧指出，美國多次表態日圓「顯著低估」。日圓低估增強日本出口競爭力，美國希望修正美方眼中這種不公平的貿易優勢，這也是美方介入的動因。
她進一步分析：美方認為日本財政政策正在推高日債殖利率、加劇本幣貶值；協同干預可以為日本央行爭取時間，等待其在今年稍後重啟升息。這名經濟學家強調，想要日圓持續走強，最終依靠日本收緊貨幣政策，而非反覆外匯干預。
Monex 智庫專家總監傑斯珀・科爾認為，這次操作標誌著川普政府與高市早苗內閣治下，美日關係迎來重大轉變。
“美日合作夥伴關係進入新階段。” 他稱，協同幹預釋放明確信號：“當日本求助時，美國會施以援手。” 他同時提出，此舉也是向中方傳遞地緣信號：“中國領導層看重實際行動，而非口頭表態。”
瑞穗證券亞洲（日本以外）宏觀研究主管維什努・瓦拉坦表示，美國參與使協同幹預天然具備更強影響力。
「外匯干預之所以威懾力大幅提升，關鍵在於美國財政部與美聯儲下場，讓市場相信當局必要時會再度出手。」美日兩國同時警告「將毫不猶豫再度干預”，進一步提升針對做空日元投機資金的威懾力度。
他也提到，美方參與能緩解市場憂慮：避免日本為干預拋售美債、推高美債殖利率，同時協助穩定日本債市。
但分析師警示：除非日本解決驅動日圓走弱的結構性矛盾，否則這次協同介入的效果難以持久。
干預措施可能適得其反？
市場消息顯示，本次美國是拋售歐元、而非動用美元買入日元，令市場意外。傳統協同外匯干預，一般直接使用美元資產操作。
布魯金斯學會高級研究員羅賓・布魯克斯質疑美方操作方式，認為“此舉擾亂市場預期，最終或將適得其反。”
「表面上看，這會讓人覺得本次幹預力度強於以往；但美國參與反而帶來更多疑問，尤其是美方拋售歐元買入日元這一反常操作。”
“在我看來，這種操作方式削弱了美國介入帶來的威懾效果，市場必然會疑惑，美國為何不直接動用美元購匯。”
布魯克斯認為，單憑外匯幹預，無法逆轉日本債市因素主導的日圓貶值趨勢。
「只要日本公債殖利率被人為壓制，日圓就處於高估狀態，貶值壓力必然存在。」日本央行已於2024 年3 月正式退出殖利率曲線控制（YCC）政策，但仍持續大規模購入日本公債。布魯克斯稱，持續購債仍將市場融資成本壓制在自由市場均衡水準之下。
道富銀行盧雅彥也指出：介入只能爭取時間，無法扭轉長期趨勢。 “幹預可以影響未來數月匯率走勢；日本央行貨幣政策正常化、跨境對沖資金流向，才會決定未來數年日元走向。”
