2026年09月30日16:34 環球市場播報
資料來源：新浪財經
全球主權債市場9月遭遇明顯拋售，美國10年期公債殖利率目前維持在5.23%附近，接近2007年7月以來最高水準。以目前水準計算，10年期美債殖利率9月累計上升接近50個基點，預計創近兩年來最大單月升幅。
本輪債市下跌並非只發生在美國。歐洲和日本公債殖利率同樣明顯上行，反映出市場正在重新定價主要央行的利率路徑。持續偏高的能源價格、更多政府公債發行，以及央行持續釋放「高利率維持更久」的訊號，共同對長久期債券形成壓力。
短端殖利率升幅更大，升息預期重新升溫
相較於長端，政策敏感度更高的短期限國債拋售更加明顯。
美國2年期公債殖利率先前一度升至4.96%附近，為2024年以來最高水平，9月累計升幅超過50個基點。背後反映的是市場重新提高對聯準會10月繼續升息的押注。
目前貨幣市場已計入接近70%的機率，認為聯準會下個月將升息25個基點。
這意味著，目前債市的壓力不僅來自長期通膨和債券供給，更來自市場對政策利率終點重新上調。
歐洲和日本債市同步承壓
歐洲國債同樣經歷明顯拋售。
德國和法國基準公債殖利率先前分別升至17年和18年來高點，隨後在周三早盤有所穩定。
亞洲方面，日本10年期公債殖利率也維持高點。本季累計升幅已經超過40個基點，市場持續測試日本央行對殖利率水準的容忍度。
從全球範圍來看，這輪債市調整已經演變為跨市場的利率重定價，而不是單一國家的局部波動。
能源價格高企繼續打擊債券
持續偏高的能源價格是近期債市拋售的重要推手之一。
原油價格維持高位，增加了市場對通膨重新上升的擔憂。只要能源成本持續維持強勢，主要央行就更難快速轉向寬鬆政策，投資人也會要求更高的債券殖利率來補償通膨風險。
同時，美國持續增加國債發行，也進一步增加了債券市場的供給壓力。
這兩個因素疊加，使長久期國債成為本月受衝擊最明顯的資產之一。
美國PCE成為下一個關鍵變量
接下來市場最關注的是美國8月個人消費支出物價指數，也就是PCE數據。目前市場已大幅提高對聯準會再次升息的押注，因此，如果PCE數據高於預期，可能進一步強化「利率更高、更久」的交易，並引發新一輪長端國債拋售。反過來，如果通膨數據明顯低於預期，可能會緩解市場對10月升息的擔憂，為債市帶來短期喘息空間。
因此，9月全球債市的核心邏輯已經非常明確：能源價格高企、債券供給增加和央行偏鷹預期共同推動收益率快速上升，而下一階段行情能否繼續，很大程度上取決於通膨數據是否繼續支持更高的政策利率。
