20260626【啟富達國際】專題 -AI投資正在縮圈，該如何應對？

結論分析

股市K型結構愈演愈烈，AI投資內部出現分化。美國和中國的經濟均出現新經濟強、老經濟弱的K型分化結構，股市表現與基本面相呼應。算力消耗從訓練轉向推理，算力需求迎來爆發式增長，轉向消化H100閒置產能。市場對AI模型層巨頭的高壁壘和高定價權信仰動搖，美股七姐妹股價集體回調。“短期缺晶片、長期缺能源、永遠缺存儲”有鬆動跡象，內存與閃存晶圓分化。AI產業鏈的表現亦呈現出明顯的縮圈現象，這與業績確定性和持續性密切掛鉤。
雲服務商巨頭的資本支出降速、相關公司業績暴雷、大規模IPO後的解禁潮，均是潛在風險。雲服務商巨頭的資本支出降速風險以及相關公司業績暴雷風險，可能引發AI行情出現顯著調整。美股出現大規模IPO後的6-8個月，VIX飆升的風險將顯著提高。S&P500走勢很像漂亮50和科網泡沫，KOSPI走勢很像2015年中國瘋牛行情。做多全球半導體策略的擁擠程度極高，絕大部分機構投資人對AI股票保持樂觀，極容易引發踩踏風險。
AI基礎建設孕育出韓股、台股超級牛市，散戶湧入加槓桿，機構看好但被迫減倉。股市迎來史無前例的牛市，散戶賺錢效應被徹底點燃，韓國股民通過信用融資和槓桿型ETF加槓桿，台灣股民則通過信用融資加槓桿。股市與匯率走勢背離，一方面是因為企業出口帶來的貿易順差並未實現結匯，這導致本幣需求未得提振；另一方面則是因為外資會因這類重倉股大幅跑贏其他持股而被迫減倉以滿足法規要求，出現大規模流出的情況。
綜合來看，AI投資已進入下半場，情緒極度看漲、交易過度擁擠、資產表現縮圈。