2026年07月27日16:55 市場資訊
資料來源：新浪財經
文章來源：華爾街見聞
美銀報告指出，歷史數據顯示8月至10月是美股表現最弱期，標普500指數平均回報率幾乎為零；而美元、美債及黃金等防禦性資產在此區間往往表現強勁，能源資產亦可望逆勢走強。儘管夏末回檔風險加劇，但這也將為此後11月開始的強勢反彈行情鋪路。
進入8月，投資人或許需要一手握緊方向盤，一手隨時準備好對沖工具。
美國銀行證券技術分析師Paul Ciana在最新季節性報告中指出，基於數十年市場數據，8月至10月歷史上是標普500指數表現最弱的滾動三個月區間，與此同時，美元、黃金和美債在同一窗口期往往跑贏大市。這段歷史規律印證了美國銀行自5月底以來持續維持的防禦性立場。
值得注意的是，Ciana同時提示，季節性疲軟並不必然意味著長期看跌。歷史上，夏末回檔往往為此後的強勢行情鋪路－11月至隔年1月，標普500指數的平均漲幅達3.54%。
歷史資料揭示：8月至10月是美股最弱季節
自1928年以來，8月至10月是標普500指數表現最差的滾動三個月區間。根據報告數據，在這一窗口期，該指數僅在55%的年份錄得上漲，平均回報率幾乎為零（負0.02%），且在所有滾動三個月週期中經歷了最深幅度的平均回撤，達7.35%。
這段歷史規律構成美國銀行防禦性策略的季節性依據。 Ciana強調，季節性因素只是投資者眾多參考維度之一，但歷史證據表明，在市場進入11月至1月的傳統強勢期之前，防禦性配置往往是更為審慎的選擇。
並非所有股指都面臨同等程度的季節性壓力。歷史數據顯示，道瓊工業指數在8月的抗跌性最強，上漲機率達62%，平均漲幅為0.86%。整體而言，國際股票市場在8月的歷史表現普遍遜於美國股市。
美元強勢或延續，南非蘭特尤為承壓
報告指出，8月歷史上對美元同樣是有利窗口。在已開發市場貨幣中，美元兌英鎊和澳元表現特別突出——自2000年以來，美元在8月有65%的時間對英鎊升值，對澳元升值的機率更高達69%。
在目前處於美國總統選舉週期第二年的背景下，這一季節性趨勢往往更為顯著。在新興市場貨幣中，南非蘭特的季節性表現最為疲軟：自2000年以來，美元兌蘭特在8月有73%的時間錄得升值，平均漲幅達2.19%。美國銀行將美元兌蘭特（USD/ZAR）列為目前優選的季節性交易之一，尤其適合市場轉向避險情緒的環境。
債券殖利率傾向下行，黃金是夏末最清晰的防禦性資產
報告同時發現，8月歷史上有利於美債殖利率走低。美國30年期公債殖利率在8月往往趨於下行，在總統選舉週期第二年尤為明顯──約四分之三的觀測樣本顯示殖利率下降，平均降幅為18個基點。澳洲10年期公債殖利率的下行趨勢更為穩定，73%的情況下在8月走低。
殖利率下行通常與防禦性投資環境相互呼應，反映出投資人在不確定性上升時轉向政府公債尋求相對安全資產的傾向。
在主要宏觀資產中，黃金在夏末階段是受益最為明顯的品種之一。自1992年以來，黃金在8月至10月窗口期有61%的時間錄得上漲，平均漲幅達2.52%。
報告顯示，黃金歷史上呈現出在股市走弱、國債殖利率下行期間同步走強的規律，使其成為報告中對沖股市波動的優選季節性資產。
能源資產或例外，可望逆勢走強
在整體偏防禦的季節性格局中，能源是值得關注的例外。彭博能源指數在8月的歷史平均漲幅達2.42%，且在總統選舉週期第二年表現更為強勁。報告也指出，原油價格歷史上傾向於在8月最後三分之一時段走強，或為能源相關投資提供額外支撐。
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