2026年09月15日20:34 環球市場播報
資料來源：新浪財經
美國財政部長貝森特一直堅稱，更快的經濟成長可以消除外界對令人擔憂的財政前景的顧慮，這也是貝森特近期主導G20財金議程時反覆強調的核心主張。但歷史經驗顯示，事實並非如此。
在主持G20主要經濟體會議前，貝森特8月表示，「全球經濟成長才是解決這座債務大山的辦法。」上週，他在德州的一場活動上再次表示，只要控制美國聯邦支出，並實現「3%的經濟成長，我們就可以靠成長擺脫債務困境」。
就在2023年和2024年，經通膨因素調整後，美國經濟成長率接近3%。然而，在年度財政赤字均超過1.6兆美元的推動下，民眾持有的美國聯邦債務在這兩年分別增加約10%和7%，債務佔經濟產出的比重也隨之上升。
回到90年代末，當時美國國內生產毛額持續以超過4%的速度成長，但財政狀況之所以能夠發生巨大轉變並實現盈餘，並非僅依靠經濟成長，還伴隨著稅收增加，以及冷戰結束後國防支出增速放緩。
如今，這些條件已經逆轉。經過共和黨主導的多輪減稅後，稅率遠低於當年；近年來，兩黨議員總體上都投票支持增加而非削減聯邦支出。人口老化也推高規模龐大的福利項目支出。同時，在地緣政治緊張局勢之下，總統川普希望國會批准1.5兆美元國防支出，增幅達44%。
偏保守派智庫美國行動論壇主席、美國國會預算辦公室前主任Douglas Holtz-Eakin表示，“你不可能單靠經濟增長擺脫這個問題。”“從數字上看根本站不住腳。”
近期美國國債殖利率快速攀升，進一步加劇了市場對美國長期債務可持續性的擔憂。貝森特本人視為重要衡量指標的10年期美國公債殖利率週一突破5%，這一水準自本世紀初以來鮮少出現。貝森特週二上午在眾議院金融服務委員會出席聽證會時，可能會面臨有關其財政策略的質疑。
儘管貝森特預計，人工智慧熱潮將有助於美國經濟加速成長，但市場普遍認為，3%的GDP成長短期內恐怕難以實現。接受彭博調查經濟學家的預測中位數以及國際貨幣基金組織的最新預測均顯示，美國2027年和2028年的經濟成長僅略高於2%。
貝森特的前顧問Joe Lavorgna表示，要降低財政赤字和整體債務負擔，經濟成長是任何相關努力的重要組成部分，貝森特強調成長的作用是正確的。即便如此，他認為，僅靠成長本身可能還不足以解決問題。
他說，“如果潛在經濟增速能達到3%，那是一個相當不錯的數字，將在很大程度上幫助財政赤字走上更好的軌道。”但他同時表示，“恐怕還需要增長以外的一些措施。”
這個問題的一個關鍵癥結在於，美國退休人口持續增加，進而推高社會安全和醫療支出── 聯邦預算中最大的兩個支出項目。從川普重返白宮到今年5月，領取社會安全退休福利的人數增加了280萬人。相較之下，美國非農業就業人數── 這些勞工所繳納的稅金為上述福利提供資金── 僅增加了59.3萬人。
川普已經表示，他不會削減社會安全等福利項目的給付，國會也沒有推動對這些項目進行任何重大改革。美國財政部週一拒絕回應置評請求。
Holtz-Eakin表示，「如果一切順利、經濟快速成長，財政收入將大致依照名目GDP的成長。」名目GDP包含通膨因素。實質經濟成長3%再加上2%的通膨率，意味著名目增速約為5%。但他說，社會安全支出平均成長率為5.5%，醫療保險支出成長率更是達到7.5%。 “所以，僅靠經濟增長解決不了這個問題。”
聯邦政府第三大支出類別是未償債務的利息支出，而這一項成長得更快。本財年還剩一個月之際，淨利息支出已達到1.02兆美元，較上年同期成長8.9%。
而隨著美國公債殖利率上升，這些利息成本仍存在加速成長的風險。美國財政部數據顯示，截至8月底，未償美國公債的平均利率為3.48%，遠低於目前市場收益率。作為與目前存量美債平均剩餘期限最接近的基準，5年期美債殖利率目前約為4.77%。
此外，儘管美國財政部最近更多依靠成本較低、期限最長為一年的短期國庫券來融資，但如果聯準會主席凱文沃許及其同僚週三如市場普遍預期的那樣上調隔夜政策利率，短期國庫券的融資成本也將隨之上升。
負責任聯邦預算委員會（CRFB）主席Maya MacGuineas表示，“沒有任何可信的預測表明，經濟增長會強勁到足以讓財政問題神奇地自行消失。”
貝森特週二出席聽證會時可能被問及的問題之一，是川普提出的一項設想：如果共和黨在11月中期選舉後繼續控制國會，就向每一名美國成年公民發放5000美元支票。
CRFB估算，這項計畫僅一年就將耗資1.2兆美元，而目前美國年度財政赤字正趨近2兆美元。如果沒有其他增收或減支措施來抵銷這筆開支，該組織估算，明年的財政赤字佔GDP比重將升至9%或10%。
貝森特上任後設定了一個目標：到川普本屆任期於2029年1月結束時，將財政赤字佔GDP的比重降至3%左右。這一比例在2023年和2024年均超過6%，去年則略微降至6%以下，部分原因是聯邦學生貸款會計處理的一次性調整。
受訪的經濟學家預計，2028年美國財政赤字佔GDP的比重將為6.4%。其中最低預測為4.5%，最高為8%。
貝森特表示，他正與白宮管理和預算辦公室主任Russ Vought合作制定一項財政整頓計劃，以降低赤字。儘管他尚未詳細說明計劃將包括哪些措施，但曾表示打擊詐欺可能是其中一環。
在許多預算專家看來，一套可信賴的財政方案必須對社會安全、醫療保險等福利項目動刀。貝森特對沖基金職涯中的導師Stanley Druckenmiller上上個月聯署了一項倡議，呼籲出台方案，在較長時期內逐步改革這些計畫。
即使更快的經濟成長能夠縮小財政赤字，有些人仍擔心，財政決策者只會利用由此騰出的新增舉債空間，再次增加借款。
曾在歐巴馬政府擔任財政部官員、現任摩根士丹利( 206.28 , -0.30 , -0.15% )全球首席經濟學家的Seth Carpenter表示，「依靠經濟成長實現一定程度的財政整頓」完全有可能。但他說，“這有賴於財政政策不再重新轉向擴張，而在我看來，這才是真正棘手的問題。”
Holtz-Eakin估算，如果單靠經濟成長就要把財政赤字降至貝森特設定的目標水平，美國經濟成長率需要達到6%。他說，考慮到美國人口老化以及嚴格的移民限制，即便實現3%的經濟成長都堪稱「奇蹟」。
