2026年10月01日14:19 環球市場播報
資料來源：新浪財經
快速出手應對今年通膨飆升的國家正獲得債券投資人青睞，而行動遲緩的經濟體或將承受更高利率的代價。
木星資產管理、康聯首域等資管機構正在買入澳洲國債，押注該國自2月以來的四次升息意味著升息週期將接近尾聲。瑞銀資管、卡米尼亞克資管等機構則增持德國國債。他們認為歐洲央行的因應較為主動，相較於聯準會與英國央行，能更好管控通膨壓力，因此德國公債殖利率有望下行。
背後邏輯是，較早行動的央行會更快看到政策效果，後續進一步收緊政策的空間有限。有別於2021至2022年那次通膨衝擊：當時各國央行起初按兵不動，之後同步大幅升息；今年各國政策調整節奏錯落不一，這給投資人創造了押注分化行情的機會。
“今年的核心主線就是通膨與央行公信力。”木星資管固收基金經理馬克·納什表示，“應對得當的經濟體將會受益。”
貨幣政策有滯後效應，歐洲央行的緊縮政策尚未完全傳導至實體經濟，這也是歐洲通膨依舊居高不下的原因之一。澳洲儲備銀行行長米歇爾布洛克週二表示，升息的全部效果需要12至18個月才能顯現。
歐洲央行的政策立場，是卡米尼亞克增持5年期德國公債、優先配置德債而非其他已開發國家債券的核心原因。近幾個月，歐洲央行政策推動德國公債殖利率曲線相比其他G10國家更趨平坦，預示遠期通膨預期回落。
「我對各央行區分，一邊是歐洲央行，另一邊是美聯儲和日本央行。」這家法國資管機構固收聯席主管紀堯姆·裡加德稱，“歐洲央行在今年三四月份就明確表態：’這屬於通膨衝擊。’”
歐洲央行總裁克里斯蒂娜·拉加德本週表示，國債殖利率上行將拖累經濟成長，並削弱能源成本上漲帶來的通膨影響，其幅度超過該行上月第二次升息時的預估。政策制定者需要盡可能預判第二輪通膨效應的出現，“因為等它顯現時，往往已經為時已晚。”
“追趕式升息”
瑞銀資管的趙凱文同時買30年期德國公債與澳洲公債。他的邏輯是，更早啟動升息的央行後續無需大幅收緊政策；與此同時，他做空美債，理由是人工智慧拉動美國經濟，聯準會需要進行更多升息操作。
「遭遇供給衝擊時，央行主動收緊政策有利於債券投資，能夠降低通膨失控的風險。」趙凱文說。
加拿大皇家銀行財富管理部的魯法羅·奇里塞里表示：“30年期國債收益率達到6%，並非完全不可能。”
隨著本週升息落地，澳聯儲成為首個將利率提升至新冠時期高點之上的主要央行。布洛克表示希望今年四度升息足以壓制通膨，澳債隨之上漲。
木星資管的馬克納許在旗下全部固收基金中均超配澳債。在澳洲聯儲釋放升息週期臨近尾聲的訊號後，他本週削減殖利率曲線平坦化頭寸，轉而持有2年期債券。
他先前一直謹慎買進美債，判斷聯準會跟進澳洲、歐洲等地區的行動會比較遲緩。不過本月美債拋售推高2年期殖利率至兩年多高位，他開始進場，認為市場對未來數月升息機率的定價過高。
康聯首域資深固收組合經理傑米·尼文更看好澳債，優先於紐西蘭與美國公債。他同時削減英國國債敞口，理由是英國央行至今尚未升息，未來不得不追趕升息。
