2026年09月08日21:18 環球市場播報
資料來源：新浪財經
債券遭拋售、匯率大幅波動已經讓全球金融市場承壓；未來數月，市場或將迎來更大波動，潛在風險包括央行升息、財政赤字擔憂加劇以及中東戰事持續發酵。
美國投資者週二結束勞動節假期回歸市場交易，北半球傳統的夏季淡靜行情就此畫下句點。儘管有大量新聞報告提及日本政府乾預匯市托舉日元、壓制美債收益率，但上個月仍是歷史上交投最為平靜的月份之一：歐元錄得2012 年以來最窄震盪區間；美債的波動幅度也創下2008 金融危機之後所有8 月份當中的最低震盪區間。
債券與外匯投資者接下來將面對密集的事件日曆：聯準會有可能升息，歐洲央行、日本央行也存在進一步升息空間；歐洲政治格局與財政支出優先級或將重塑；美國總統川普將迎來11 月中期選舉這一關鍵大選；巴西也將舉行大選。
墨爾本Jamieson Coote Bonds 公司首席投資官查理・傑米森表示：“市場局面會變得錯綜複雜。我們目前採取謹慎配置。特朗普政策與油價是貫穿全局的兩大變量，或許唯有市場高波動是確定無疑的事。”
年底前市場面臨的主要宏觀事件
央行政策
本週四的歐洲央行會議上，該行或將被市場預期裹挾陷入被動。投資人預期歐洲央行升息25 個基點，市場幾乎已經定價年內還會再升息一次，其中10 月升息機率約25%。但更新後的經濟成長與通膨預測，可能會讓官員對釋放市場所期望的進一步緊縮訊號持謹慎態度。
一週後，聯準會與日本央行接連公佈政策決議，日圓融資套利交易將迎來兩年前劇烈平倉風波之後最大考驗。
聯準會主席凱文・沃什8 月底就通膨表態偏鷹派，但市場仍懷疑聯準會是否會落地升息行動。互換市場交易員認為9 月16 日昇息機率五五開；如果本週五美國CPI 通膨數據偏弱，升息機率還會進一步下滑。
知情人士稱，日本央行將於隔天開啟為期兩天的議息會議。面對上行的物價風險，官員傾向本月升息25 個基點，後續或加快緊縮節奏。
倘若聯準會轉向偏鴿、日本央行轉向偏鷹，美元兌日圓或將進一步下行，約1,030 億美元看空日圓的部位將面臨風險。日圓已經走強至2 月以來高點，平倉跡像已經顯現。如果行情反轉幅度加大，波動會蔓延至股票、債券以及新興市場，日本或將成為全球市場風險的策源地。
財政困境
英國財政前景持續惡化，英鎊風險不斷上升。 10 月底預算案公佈前數週，英國公債殖利率大幅飆漲。彭博經濟計算，借貸成本抬升疊加通膨，已經消耗掉英國政府240 億英鎊財政緩衝空間當中的約120 億英鎊。英國政府債務佔GDP 約95%，投資人期待看到一份可信賴的債務管控方案。
英國首相安迪・伯納姆承諾恪守財政規則，同時提出增加國防開支、擴大政府對經濟的介入。但他尚未說明上述支出如何籌措資金。如果預算案無法恢復充足財政緩衝，投資人就會對政策產生質疑，推升英國資產的風險溢價，進而打壓英鎊。
法國同樣面臨財政隱憂，明年4‑5 月將舉行兩輪總統大選。若遲遲無法推出可信財政方案，公共財政壓力將進一步加劇。當前法國財政赤字突破5%、債務利息上行，極右派與極左派候選人都主張擴大財政支出。市場已經開始定價相關風險：法德國債利差接近歐元債務危機以來峰值，法國股市、銀行信貸表現跑輸大盤。
各國選舉
隨著美國政客開啟11 月中期選舉造勢，選舉帶來的干擾也將加劇，選舉結果將直接影響財政政策走向。民主黨奪回參議院的機率上升；一旦勝選，川普可能遭遇調查乃至彈劾，同時總統提名的法官、內閣官員確認流程將阻力重重。
這會加劇美債乃至全球公債市場震盪。美國公共債務規模已經達到40 兆美元，融資成本數十年高點。
紐西蘭11 月7 日大選選情膠著，工黨若上台，承諾恢復紐西蘭央行「物價穩定+ 充分就業」 雙重政策目標。政策轉向會引發市場對央行通膨因應路徑的疑問，為利率與債券市場增添不確定性。
距離巴西總統大選還有一個月，選情趨於膠著。受經濟放緩、其子腐敗指控的負面影響，左翼領導人盧拉的領先優勢不斷收窄。投資人愈發擔憂盧拉若當選之後的財政政策取向。
企業債券融資
9 月歷來是一年當中債券新發行的高峰期：投資人與企業結束暑期休假，企業需要趕在財報靜默期到來前完成融資計畫。
受AI 建設熱潮帶動，8 月美國企業發債規模已創下歷史新高，連續第三個月刷新發行紀錄，企業債與國債爭奪市場資金。彭博非正式調研顯示，交易商預估美國高等級企業債發行規模約2,150 億美元，將超越去年9 月歷史紀錄；華爾街部分機構預測發行規模最高可達2,500 億美元。
歐洲市場則提早走出夏季淡靜行情，8 月下旬企業發債節奏已創下新高，不少企業選擇搶在融資潮來臨前完成發行。
地緣政治
美伊衝突升級推動布蘭特原油逼近100 美元/ 桶，加劇全球通膨擔憂。歐洲、日本高度依賴油氣進口，更深層的能源衝擊會同時施壓歐元與日圓匯率。
美國貿易摩擦再度升溫。最高法院推翻先前進口關祱政策後，川普打算重啟保護主義貿易議程。
8 月21 日美加貿易談判破裂，川普對價值200 億美元加拿大商品徵收50% 關祱；渥太華準備於9 月8 日實施新的對等反制關祱。貿易爭端推高通( 174.09 , 5.35 , 3.17% )膨、壓制經濟成長，加元承壓。
新加坡Brandywine 環球投資組合經理、高級研究分析師卡羅爾・萊伊表示：“油價衝擊疊加美聯儲、日本央行重啟緊縮、政治不確定性、企業信貸風險，多重因素共振，跨資產波動率或將抬升，風險資產存在下行壓力。”
季節性因素
摩根士丹利( 216.24 , -1.48 , -0.68% )全球固收研究負責人安德魯・希茨認為，目前諸多市場（尤其外匯、利率市場）的預期波動率依舊處於異常低位。
他在播客中提到：“回顧百餘年市場歷史，9 月波動率通常高於月度均值。投資者結束暑期回歸，資本市場交易全面重啟，行情往往會出現明顯變動。”
