2026年09月07日17:44 環球市場播報
資料來源：新浪財經
儘管美國方面擔憂拋售美債會對長期殖利率造成影響，但過去一個月，日本仍可能拋售部分包括美國公債在內的境外證券，為創紀錄的日圓匯率干預提供資金。
日本財務省週一公佈的儲備數據顯示，8月末日本境外證券持倉較上月大幅下降878億美元，創下最大單月跌幅，該縮水規模接近日本近期托舉日圓的干預資金體量。分析師判斷，日本拋售的美債集中在短期品種。
日本財務省先前確認，截至8月26日的一個月內，當局投入折合15.4兆日圓（986億美元）實施干預，部分作業由日美聯合進行。此次每月干預規模同樣刷新歷史紀錄。
財務省一位簡報官員表示，外匯干預是外匯存底下降的原因之一，但並未證實日本拋售了美國國債。
如果日本再次透過拋售美債籌措干預資金，意味著即便美國財政部長斯科特·貝森特等美方官員愈發關注美債市場穩定，尤其臨近美國中期選舉，東京方面仍願意採取該手段。
伊藤忠研究所首席經濟學家武田淳表示：“日本或許同時動用了境外證券與境外存款，但最有可能的操作是拋售美國國債。”
7月31日，美國入市協同日本進行匯率干預，這也是1998年以來兩國首次聯手託舉日元，顯示現階段雙方立場大致一致。
武田淳稱：“貝森特也多次表態日元貶值幅度過大，美國大概率認同該判斷，這也是美方選擇與日本合作的原因。”
不過美國長期殖利率依舊是貝森特重點關注的對象。他近期宣布，未來兩個月至11月4日，美國政府將把長期國債回購規模擴大一倍，該措施意在壓制長期殖利率上行。
官方數據並未揭露證券持股以及到期期限的詳細拆分，但市場參與者估算，日本外匯存底約70%配置於美國國債。
日本綜合研究所經濟學家西村明里指出：“日本持有的證券體量充足，仍具備干預空間，但鑑於貝森特的表態，若繼續拋售美債籌措幹預資金，或將招緻美方壓力，這會讓財務省與日本央行後續行動受到掣肘。”
分析師表示，拋售對像很可能聚焦短期美債，以此弱化對長期殖利率的衝擊，減少激怒美國的風險。
道明證券亞太高級利率策略師普拉尚特·紐納哈表示：「日本美債持倉覆蓋完整收益率曲線，但籌措幹預資金的首選是變現5年期及以內的資產，這類資產流動性更強。考慮到可能對長端收益率造成顯著壓力，財務省不太會拋售10年及以上的長期債券。」
麥格理集團駐新加坡策略師加雷斯·貝裡稱，短期美債不僅最容易變現，外匯存底管理機構本身也傾向配置短端資產，這是儲備投資的「偏好區間」。
貝裡表示：“湊巧的是，拋售短期美債大概率不會引起美方過多關切，美方也更容易接受，美國的注意力主要集中在長端收益率。”
上週以來市場情緒持續緊張，投資人重新調整利率預期與持股。日圓匯率自週三1美元兌160.39日圓走強，週五最高觸及1美元兌155.30日圓；東京時間週一下午，日圓約報1美元兌155.96日圓。
匯率走勢表明，日本暫時沒有進一步干預。繼貝森特上週在北卡羅來納州呼籲日本升息，疊加日本央行官員近期釋放訊號，市場現已完全定價日本央行9月升息。部分投資人甚至認為，在一系列鷹派表態之後，日本央行或將加快緊縮步伐，這將進一步支撐日圓。
週一發布的數據顯示，8月末日本外匯存底減少9,460億美元，降至9,950億美元，但儲備存量依舊龐大，倘若需要，當局仍有充足資源再度實施干預。另一項幹預資金來源－外幣存款，規模下降69億美元。
日本財務大臣片山皋月在日美聯合干預之後表示，除拋售證券、動用外幣存款外，未來干預還可以使用FIMA（外國官方貨幣當局回購工具）。該工具是疫情期間設立，日本每日最多可動用600億美元，無需拋售美債，既降低對美國收益率的影響，也拓展幹預的可選手段。不過日本尚無啟用FIMA的先例。
西村明里說：“沒有實際使用先例，是啟用該工具的一大現實障礙。因此我認為日本提及FIMA，更多是釋放信號，表明自身擁有充裕干預資金，而非真的會動用這一工具。”
