歐洲地產暴雷？瑞典商業地產巨頭SBB降級至垃圾級、停止派息後股價暴跌
來源：華爾街見聞 韓旭陽
SBB市值已從2021年底的170多億美元降至不到15億美元。對其26萬多名股東來說，這是一次歷史性的崩盤。
美國商業地產危機正席捲至大西洋的另一端。
當地時間週二，瑞典最大的商業地產公司之一Samhallsbyggnadsbolaget i Norden AB（SBB）在歐洲股市盤中暴跌超過20%，跌至2018年以來的最低水平，在過去15個交易日中有14個交易日出現下跌。今日開盤後有小幅反彈。
SBB市值已從2021年底的170多億美元降至不到15億美元，對其26萬多名股東來說，這是一次歷史性的崩盤。
SBB宣佈暫停派息並取消股票發行
當地時間週一，SBB董事會召開了緊急會議。在晚上11點發佈的一份聲明中，SBB表示，此後的市場反應使其無法按預期條款進行普通股（D股）的配股發行，並指出該公司正尋求將派息日期推遲到明年的股東大會。SBB還表示，將不會發行價值26億瑞典克朗（合2.6億美元）的新D類股票。
在前一天，標普全球評級公司將SBB的信用評級下調至了垃圾級。標普警告稱，如果SBB“在未來幾個季度無法獲得足夠的資金來源，以可持續地支撐其短期財務狀況”，可能會進一步下調SBB的評級。
標普表示，它不再相信SBB能夠達到投資級評級的門檻。評級下調觸發了該公司現有債務中每年票息遞增的債券，從而增加了該公司的成本。這意味著該公司的融資成本將增加2.85億克朗。
伴隨著今年以來市場利率上升等因素，美國的商業地產市場受到了巨大的衝擊。
與美國的地產公司類似，SBB必須在未來五年內對408億美元到期的債券進行展期，其中四分之一將於2023年到期。它們被視為歐洲房地產業的“煤礦裡的金絲雀”，因為這些債務大部分是短期的浮動利率債務，特別容易受到利率變動的影響。
Arctic Securities AS的分析師對SBB改善流動性狀況的計劃感到十分欣慰。房地產分析師 Michael Johansson 在接受彭博採訪時表示：
暫停派息和取消D股發行計劃這兩項決定，總體上對SBB股東來說是有利的。
SBB的問題在於，派息已在年度股東大會上表決通過，所以他們唯一的選擇就是暫停。
市場對SBB的信心下挫
這些事態發展給SBB帶來了嚴重的問題。在利率急劇上升和信貸息差不斷膨脹的情況下，SBB正努力應對81億美元的債務負擔。這也反映了瑞典更廣泛的商業地產行業所面臨的問題。
SBB的CEO Ilija Batljan 曾多次向投資者保證，他將採取行動維護公司的信用狀況。SBB的大部分租金收入來自北歐地區受監管的住宅物業。
不像 Johansson 那麼樂觀，丹麥丹斯克銀行（Danske Bank）股票策略師 Molly Guggenheimer 表示：“這將是該行業面臨的又一個不利因素，即使SBB的情況與瑞典同行沒有直接關聯。”他補充說，取消股票發行說明SBB目前缺乏進入資本市場的管道，增加了再融資風險。
Carnegie 將SBB評級從“持有”下調至了“賣出”。該機構分析師 Fredric Cyon 表示，下行風險仍然很高，企業需要採取行動改善資產負債表：“進一步出售資產是一種選擇，但我們懷疑這是否足以恢復投資者信心。”他將SBB的目標股價從13瑞典克朗下調至了7瑞典克朗。
地產危機繼續蔓延
SBB的暴跌在當日重創了歐洲房地產股票，板塊跌幅達3.2%，其中瑞典公司領跌：Sagax 下跌了7.8%，Balder 下跌7.6%，Wallenstam 下跌5.9%；其他歐洲地產股如 Kojamo 下跌5.3%，Aroundtown 下跌5.1%，Safestore下跌5%。這些遭受重創的股票在週三開盤後有小幅反彈。
此前，美國商業地產市場也受到了重大衝擊。越來越多的華爾街分析師們開始提出，商業地產將成為美國經濟的“定時炸彈”，這關係到的不僅是大小銀行，還有廣泛的美國經濟，而一旦商業地產暴雷，緊隨其後的很可能是美國聯準會的再次QE。
事實上，瑞典住房市場的問題也不僅僅是受到海外危機的干擾。
瑞典的房價在2021年和2022年初快速上漲，但自2022年7月以來，住房成本一直處於穩步下降的軌道。瑞典的房價較2022年的峰值實際下跌了15%，成為世界上最糟糕的房地產市場之一，加劇了房地產行業面臨的更廣泛挑戰。隨著銀行收緊貸款，債券市場對評級較低的發行人幾乎是關閉的，可供選擇的融資管道很少。
北歐聯合銀行預計，瑞典今年將開工建設2.25萬套住宅，不到去年開工量的一半，比2021年下降67%。據北歐聯合銀行稱，這是瑞典2023年經濟產出預計萎縮1.2%的一個主要因素，因為住宅建設下降的直接影響接近1個百分點。
風險提示及免責條款
市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別使用者特殊的投資目標、財務狀況或需要。使用者應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
