標籤：陶冬

時間：2024年2月15日 資料來源：轉自微博 陶冬_譽世翱翔 S&P500衝破了5000點大關，今年以來該指數已經漲了5.4%，這的確是非常亮眼的表現。不過股指基本上被最大的七隻股票所牽動（magnificent seven），市場認為他們代表著科技、成長和未來。儘管美國處在高利的金融環境中，分析員指向這幾家公司異常強勁的現金流。其實今年有三分之二的美股跑輸S&P500，大型股之

時間：2024年2月5日 資料來源：轉自微博 陶冬_譽世翱翔 對於三月減息派，無疑在上週經歷了絕望時刻。聯邦儲備銀行主席鮑威爾號稱三月減息並非基本場景（not base case），此言重擊了減息樂觀派；接下來超強的非農就業數據，則直接活埋了任何三月的希望。FOMC會議和鮑威爾講話前，利率掉期價格顯示交易員認為有超過50%的機會，FOMC將在三月啟動降息週期，聯儲會議之後機率降至38%，就業數據一

時間：2024年1月29日 資料來源：轉自微博 陶冬_譽世翱翔 美國成長快過預期，通貨膨脹已達政策目標，輪到聯儲進行靈魂拷問了。公開市場委員會在今年第一次會議上做出決定前，市場已經搶先給答案了。利率掉期價格顯示，交易員認為有超過五成的機會聯邦儲備銀行會在三月減息；國債市場曾有短暫的猶豫，很快也認可了期貨市場的意見，國債收益率恢復平穩，市場靜待聯邦儲備銀行宣示進入減息週期。期待經濟軟著陸，美股全線上

時間：2024年1月22日 資料來源：轉自微博 陶冬_譽世翱翔 看來達沃斯和華爾街的天氣是不同的。在達沃斯峰會上聯邦儲備銀行高官紛紛警告不要對快速降息抱過高期望，甚至有人質疑連續減息的必要性；華爾街上交易員們則認定經濟軟著陸並期待三月份減息，S&P500順勢創造出歷史新高。不過這是比較狹窄的股市衝刺，動力主要集中在幾隻大藍籌。相對於股市的熱烈，美債表現審慎很多，兩年期公債殖利率上週攀升約二

時間：2024年1月15日 資料來源：轉自微博 陶冬_譽世翱翔 通貨膨脹昂起了倔強的頭顱，華爾街放下了興奮的手臂，但是很快又重新揚起。美國十二月CPI通膨出乎意料地不跌反升，降低了聯邦儲備銀行三月啟動降息的機會，令市場大失所望。然而，通膨所帶來的資產價格調整沒有持續多久，交易員們就重新回到近期減息的交易主題，對政策利率敏感的兩年期國債收益率短暫反彈後繼續向下，十年期再次跌破4%大關。不僅債市走強，

時間：2024年1月8日 資料來源：轉自微博 陶冬_譽世翱翔 聖誕節過去了，金融市場長達兩個月的聖誕狂歡也曲終人散了，給2024年開局的金融市場留下一地雞毛。美股連漲九週後回調，是華爾街2003年以來最糟糕的開年首個星期的表現。美國的非農就業數據比市場預期的強出許多，迫使市場大幅調整聯邦儲備銀行的預期，期貨市場的三月降息機率從75%降到50%，兩年期公債殖利率在數據公佈後瞬間跳升9點，上週總共爬了

時間：2024年1月2日 資料來源：轉自微博 陶冬_譽世翱翔 三年疫情和兩年瘋狂升息，為全球經濟帶來了罕見的動盪。隨著物價上漲勢頭控制和美歐央行停止升息，宏觀情勢稍稍喘定，資產價格迅速回升。在2024年世界經濟何去何從？筆者相信2024年註定是轉折之年，「改變」乃是主旋律。作者認為六大懸念將引領經濟、主導市場、改變生活。改變意味著經濟週期的周而復始，既孕育機會，也隱含著風險。 懸念之一聯邦儲備銀行

時間：2023年12月25日 資料來源：轉自微博 陶冬_譽世翱翔 聖誕節市場成交的淡靜，難掩美國市場氣氛的一片喜悅。鮑威爾記者會上的言論，令市場充滿了對迅速、大幅減息的渴望，以致紐約聯邦儲備銀行主席威廉斯為首的決策高管上週被迫出場喊話，警告降息未必很快來臨。然而，最新數據顯示美國通膨進一步受控，收入持續增加，消費信心得以強化，軟著陸預期之下，四大股市指數逼近歷史新高，S&P500連升八週，

時間：2023年12月18日 資料來源：轉自微博 陶冬_譽世翱翔 Fed Pivot（聯邦儲備銀行轉折），為風險資產市場帶來了一片春意。美國聯邦儲備銀行在本年度最後一次政策會議上，展現了令人意外的鴿派立場，開始談論減息的可能性，並大幅調低了成長預期和利率走勢。市場確認利率週期見頂，最快明年三月減息。十年期公債殖利率在當天驟降了近30點，兩年期公債殖利率決定性跌破4%的心理大關。信用債市場氣氛良好，

時間：2023年12月11日 資料來源：轉自微博 陶冬_譽世翱翔 美債市場和日圓匯率帶動著市場情緒。美國十一月非農就業數據大幅強過市場預期，為交易員們明年三月減息的期望潑下冷水，對聯邦儲備政策最敏感的兩年期公債殖利率一度驟升14點，是六月以來最大的單日昇幅。經濟軟著陸利好股市，利淡債市。日本央行總裁的一席話，讓市場將日本12月升息的機率調高到35%，日圓兌美元匯率曾衝上141，收在145樓下。上週